中欧基金宣布自购 1000 万，持有期至少3年。在这看似坚定的行动背后，却仿佛隐藏着对市场不确定性的无奈叹息，像是在茫茫黑暗中，独自举着微弱的火把，与投资者一同在未知的道路上艰难前行。

当下，公募基金行业正经历着一场如暴风雨般的深刻变革。首批26只新型浮动费率基金一经推出，就像是在波涛汹涌的市场大海中激起了层层浪花，成为了众人瞩目的焦点。这类基金首次将费率细化至“单客户、单份额”维度，试图打破 “旱涝保收” 这一传统收费模式，然而，这更像是在绝望中寻找一丝希望的挣扎。它按照每个投资者、每笔基金份额的持有时间、持有期间的年化收益率分档收取，可在这变幻莫测的市场中，又有谁能真正把握那未知的收益呢？

首批产品设置了一致的业绩考察指标，如同给投资者套上了一个无形的枷锁。持有不足1年（365天），按1.2%年费率收取；持有1年及以上，则以业绩比较基准为“尺”：（扣除超额管理费后）年化超过基准6个百分点且收益为正，适用1.5%年费率；年化跑输基准3个百分点及以上，年费率直接降至0.6%。这费率非对称上下浮动，看似是在要求基金管理人以“投资者利益优先”，深度绑定基金公司和投资者利益，可在那市场的狂风暴雨中，这脆弱的绑定又能坚持多久呢？

作为新型浮动费率基金产品的一员，中欧基金推出的中欧大盘智选混合（A类024446；C类024447）尤为孤独——它是首批26只新型浮费基金中唯一一只发起式基金。5月30日，中欧基金宣布自购1000 万元，并承诺持有期不少于 3 年，这更像是一场悲壮的自我救赎，用实际行动 “背书”，却也像是在黑暗中发出的一声无奈的呐喊。

历史绩优基金经理管理，却难掩市场的悲凉

主动管理与量化选股相结合，在迷茫中苦苦探寻

据了解，该基金是一只混合发起式基金，投资组合中股票及存托凭证投资比例为基金资产的 60%—95%；投资于港股通标的股票的比例不超过全部股票及存托凭证资产的50%；投资于大盘股票占非现金基金资产的比例不低于80%。在这复杂的投资比例背后，是对市场的深深无奈，仿佛是在迷雾中摸索前行，不知道前方等待着的是希望还是绝望。

其以“沪深300 指数收益率*80%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%+ 中债综合指数收益率*15%”为业绩比较基准。沪深300指数成份股作为主要业绩比较基准，是因为其行业分布顺周期属性较强，与基本面关联紧密，在经济复苏和流动性宽松的背景下，有望率先跟随大盘整体上行趋势，适合用于权益市场的均衡布局。然而，在当下这充满不确定性的市场环境中，这份希望显得如此的渺小和脆弱，仿佛一阵微风就能将其吹灭。

值得一提的是，该基金采用量化选股模型，结合主动管理，筛选A股和港股中具有超额收益潜力的个股。这也是基金名称 “大盘智选” 的由来。可在那变幻无常的市场风云中，这所谓的“智选”又能有多大的作用呢？不过是在黑暗中徒劳地寻找那一丝微弱的光亮罢了。

基金经理由中欧基金沈悦担任。她拥有10年投研经验和5年投资经验，秉承价值投资理念，专注于自下而上多角度挖掘估值低、流动性好、可持续稳健经营的公司。在资产配置风格上，偏重中大型企业，倾向长期持有，同时适当关注低估值的成长型企业。基金定期报告数据显示，截至2025年一季度末，沈悦共管理6只基金，合计规模约46.69亿元。其中，管理超5年的有三只基金，近五年业绩对比基准均有较大超额收益，中欧价值发现、中欧成长优选回报均获得银河证券五年期基金五星评级。然而，这些过往的辉煌，在如今这动荡不安的市场面前，却显得如此的苍白无力，像是过去美好的回忆，只能让人在现实的痛苦中更加伤感。

以中欧成长优选A为例，近一年、近三年、近五年的收益率分别为11.46%、12.33%及76.91%，相较同期业绩比较基准增长率的超额收益分别达8.72%、4.08%及63.17%，相较同期沪深300指数的超额收益则分别为1.57%、20.95%和71.11%。（业绩来源：基金定期报告；指数数据来源：Wind，截至2025年3月31日）得益于优秀的业绩表现，中欧成长优选A近三年、近五年业绩在同类基金中的排名分别为前11%（181/1674）和前8%（116/1458）。（数据来源：国泰海通证券，同类为灵活策略混合型，截至2025年3月31日。）但这些过去的成绩，又怎能保证未来的收益呢？在这市场的狂风暴雨中，过去的荣耀就像是沙滩上的城堡，随时都可能被无情的海浪冲垮。

对于后期走势，中欧基金认为，虽然自2024 年三季度A股经历了一波大幅上涨，但从低估值个股数量来衡量，目前全市场 PE（TTM）估值低于30倍和低于20倍的个股数量仍处于历史高位。（数据来源：wind，统计区间：2010/1/1-2025/5/25）因此从长周期的角度来看，市场或依然具有一定机会。对比成长和价值，从过往表现来看，沪深 300 成长和沪深 300 价值历史估值具有一定一致性，从 2020 年后估值差位逐渐拉大，又缓慢回升，但仍具有估值收敛空间，大盘价值在当下仍然具有一定估值折价。然而，这所谓的机会，在那充满不确定性的市场面前，又像是一个遥不可及的梦，让人在希望与绝望之间不断徘徊。

强大的投研团队支撑，却难敌市场的无情

长期权益业绩优秀，却只是过去的幻影

浮动费率基金概念并非首创，中欧基金此前已拥有丰富的浮动费率管理经验。以中欧时代共赢（基金经理刘伟伟管理）为例，2023 年，中欧推出的这只传统浮动费率基金自2023年11月28日成立以来回报42.39%，跑赢同期业绩比较基准33.1%。（数据来源：基金定期报告，截至 2025 年3月31日）该只基金管理费率与投资者的持有时间挂钩，持有时间越长，管理费率越低，持有3年以上年管理费率直接降至0.6%。可以说，中欧基金在浮动费率基金方面的深厚积淀，为其管理新模式浮费基金提供了有力支撑。但在这市场的惊涛骇浪中，这些支撑又能坚持多久呢？不过是在暴风雨中的一叶扁舟，随时都可能被吞噬。

事实上，优秀的超额业绩从来都不依靠基金经理的“单打独斗”，更多是团队作战。中欧基金在主动权益投资方面建立了一套独特的“工业化”投资体系，即以专业化分工和流程化协作，促进工业化生产，实现团队间高效协作，提升生产效率。目前，中欧基金投研体系专业团队人员占比已超50%。这种 “团队作战” 的模式，让中欧基金取得了优秀的长期业绩：国泰海通证券数据显示，以十年期为维度，中欧基金在13家权益类大型基金公司的绝对收益榜中排名第二。（数据来源：排名来源：国泰海通证券，《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，排名2/13，截至2025/3/31。按照国泰海通证券规模排行榜近一年主动权益的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益规模占比达到全市场主动权益规模50%的基金公司划分为大型公司。）然而，这些过去的辉煌，在如今这充满变数的市场中，却像是一幅褪色的画卷，只能让人在回忆中感受那曾经的美好，却无法在现实中找到一丝慰藉。

努力用长期业绩说话的中欧基金，在这以赚取超额收益为目标的新型浮动费率基金中，就像是在茫茫沙漠中寻找水源的旅人，虽然充满了希望，但却不知道前方等待着的是生机还是死亡。它有望为投资者创造更具吸引力的回报，可在这残酷的市场现实面前，这希望又显得如此的渺茫，让人不禁为之哀伤。

数据来源：基金定期报告，截至2025/3/31。评级来源：银河证券、国泰海通证券。中欧成长优选回报A评级分类为灵活策略混合型，中欧价值发现A评级分类为偏股混合型。中欧价值发现A近一年、近三年、近五年基金涨跌幅和同期基准表现为 7.88%/9.5%、-0.58%/-2.97%、44.46%/10.22%。中欧成长优选混合A近一年、近三年、近五年基金涨跌幅和同期基准表现为11.46%/2.74%、12.33%/8.25%、76.91%/13.74%。中欧潜力价值A近一年、近三年、近五年基金涨跌幅和同期基准表现为 5.78%/8.22%、-0.76%/-0.47%、54.21%/15.15%。中欧恒利三年定开近一年、近三年、近五年基金涨跌幅和同期基准表现为14.01%/7.38%、-1.20%/-1.35%、47.89%/8.11%。中欧聚优港股通A近一年基金涨跌幅和同期基准表现为39.21%/33.53%。中欧成长优选混合A的成立以来涨跌幅166.37%，同期业绩比较基准34.57%。2020-2024年基金涨跌幅和同期基准表现为23.35%/2.75%、29.11%/2.75%、-7.2%/2.75%、-0.63%/2.75%、5.26%/2.75%。历任基金经理:柳世庆20250321-管理至今，沈悦 20200512-管理至今，曹名长20171130-20250117，袁维德20161228-20220211，孙甜20150618-20160701，张燕20150525-20161117，庄波20150320-20171130，苟开红20130821-20150320。本产品于2020/10修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧价值发现混合A的成立以来涨跌幅295.86%，同期业绩比较基准26.33%。2020-2024年基金涨跌幅和同期基准表现为16.84%/22.61%、26.67%/-3.12%，-12.41%/-16.86%，-1.95%/-8.4%、0.04%/13.73%。历任基金经理：柳世庆20250321-管理至今，沈悦20200512-管理至今，蓝小康20170511-管理至今,曹名长20151120-20250117,张燕20150529-20161117,苟开红20091009-20150529,王磊20090724-20100902。本产品于2020/10修改投资范围，增 加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧潜力价值灵活配置混合A的成立以来涨跌幅120.51%,同期业绩比较基准8.18%。2020-2024年基金涨跌幅和同期基准表现为19.77%/12.92%,30.75%/10.29%,-11.5%/-12.07%,-0.36%/-3.54%,-0.2%/6.3%。历任基金经理:付倍佳20250327-管理至今,沈悦20200512-管理至今,袁维德20161228-20220211,曹名长20151120-20250117,张燕20150930-20161117。本产品于2020/10修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文 件。中欧恒利定开混合的成立以来涨跌幅35.62%,同期业绩比较基准7.33%。2020-2024年基金涨跌幅和同期基准表现为8.51%/16.24%，31.58%/-1.95%，-9.88%/-13.01%，-7.56%/-6.03%，-0.07%/11.3%。历任基金经理：付倍佳20250327-管理至今罗佳明20231027-管理至今，沈悦20200731-管理至今，卢博森20180328-20200731，曹名长20171101-20250117。本产品于2020/10修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧聚优港股通混合发起A的成立以来涨跌幅 9.45%，同期业绩比较基准16.39%。2023-2024年基金涨跌幅和同期基准表现为-15.57%/-11.69%、15.16%/16.99%。历任基金经理：沈悦20230411-管理至今，钱亚风云20230411-管理至今。中欧永裕A于2025年3月25日由沈悦进行接管，管理时间未满半年，不做业绩展示。中欧时代共赢混合发起A1的成立以来涨跌幅42.39%，同期业绩比较基准9.29%。2024年基金涨跌幅和同期基准表现为33.33%/11.08%。历任基金经理:刘伟伟20231128-管理至今。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。中欧潜力价值灵活配置混合、中欧价值发现混合、中欧成长优选混合、中欧恒利定开混合、中欧聚优港股通混合发起、中欧永裕、中欧大盘智选混合发起为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。中欧恒利定开混合存在封闭期/最短持有期限，在封闭期/最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。中欧恒利定开混合、中欧聚优港股通混合发起、中欧大盘智选混合发起、中欧时代共赢混合发起可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。