嘿，各位看官！

这十年啊，就像一场热热闹闹的派对。“金长江”评选就像派对上的闪亮灯光，照亮了中国私募基金行业这个大舞池。证券时报·券商中国这次搞了个‘金长江十年之共建私募生态圈’活动，就像给派对加了把火，要盘点证券公司、信托公司这些家伙在私募生态圈里的疯狂表现。

私募基金这货，在过去十几年里就像个调皮的孩子，从‘野孩子’变成了乖宝宝，走上了规范发展的道路。而证券公司呢，就像个贴心的保姆，在私募生态圈建设里忙前忙后，功劳可不小！

要说券商和私募的缘分，那可比托管业务的关系深多啦！他们手牵手的历史都有二十年啦，就像一对老夫老妻。

这二十年的合作史，就像一部精彩的电影。刚开始是营业部小打小闹地探索，后来券商总部加入，开始统筹规划、整合资源，服务体系越来越专业、系统。合作模式也从简单的佣金关系，变成了深度绑定、共同成长的好基友，又是发行设计，又是代销、资金服务啥的。

现在私募行业在监管的‘大棒’下开始出清，进入存量博弈阶段。券商就像面临考试的学生，得想想怎么深化服务，在跨境、金融科技、股权私募及养老金融这些领域找找机会。这二十年的‘牵手’路，就像一面镜子，照出了私募行业的发展历程，也见证了券商服务财富管理的华丽变身。

机构交易大变身

二十年前，私募基金‘阳光化’就像稀罕物。那时候，私募基金管理人得借助信托这些通道发行产品，就像借别人的船过河。私募管理人当投资顾问，通道方管账户和产品，银行负责托管，券商提供经纪服务。这经纪服务，也就是交易服务，就成了券商和私募牵手的关键‘红娘’，核心营业部就是这个‘红娘’里最厉害的角色。

2000年初，国信证券红岭中路营业部就像私募界的‘网红打卡地’，被称为‘私募大本营’。好多私募都跑到这儿来，在A股市场上大炒特炒，创造了不少股市传奇。因为私募交易量大，这营业部在1990年到2007年这18年里，一直稳坐深交所成交量的头把交椅，就像武林高手称霸江湖一样。

红岭中路营业部这么火，让其他券商眼红啦！他们发现私募基金这个群体就像一座金矿，里面全是业务潜力。要是能抓住他们的需求，那就能挖到新的业务增长机会，就像找到了宝藏地图。

不过，随着A股市场的发展，券商光提供交易服务就像只给客人上一道菜，满足不了私募行业这个‘大胃王’的需求了。于是，营业部和券商总部都开始琢磨，给私募提供资源对接、研究支持、衍生品这些一站式综合金融服务。交易服务就从主角变成了配角，成了券商机构业务版图里的基础板块。

这时候，量化机构就像一群黑马冲了出来。2018 - 2020年，量化私募就像火箭一样爆发式增长。他们对交易速度、算法和对冲工具要求可高啦，就像挑食的孩子。一方面要自动化交易、高性能交易，另一方面要股指期货、期权这些衍生品来做风险对冲。

这可把券商乐坏啦，量化私募不仅能给他们带来大把的交易佣金收入，还催生了好多新的业务合作机会，就像天上掉馅饼。于是，量化私募就成了券商布局机构业务的香饽饽。

为了抢这块香饽饽，一批中小证券公司就像赛车手一样，靠着IT技术变革的极速交易系统，争夺量化私募业务的市场份额，想实现‘弯道超车’。比如中泰证券2016年研发的XTP系统，成了行业最大的量化交易平台之一，就像超级跑车，覆盖了超过90%的量化私募。华鑫证券在2017年推出奇点交易系统，也收获了一批量化私募用户，机构投资者的成交额都快占总成交额的一半了，他们的好多营业部都进了全国百强，就像学生考了高分。

现在，极速交易系统就像手机里的必备APP，成了多家券商的标配。证券公司面向私募的交易服务也变得智能化啦，交易平台能支持全市场、全品种交易，就像一个超级大商场，满足私募机构各种稀奇古怪的交易需求。

“头部私募+头部代销渠道”的强强联合

券商和私募牵手的‘红娘’，除了交易，还有产品销售和发行。2014年，《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》一出来，就像给私募基金打开了一扇‘阳光大门’，私募基金管理人都开始‘阳光化’，行业发展得像火箭一样快。券商的私募业务也跟着转型，从机构经纪转到产品代销，再从产品销售转到大类资产配置。

2014年到2021年，证券公司都像抢蛋糕一样，大力布局私募基金代销业务，争夺优质私募资源。同时，券商靠着自己的客户资源和网点优势，给高净值客户卖私募产品，就像售货员卖货。再借助私募的专业能力，给客户做资产配置服务。

好多瞄准私募代销的券商都风光了一把，有头部券商在卖股票私募产品的时候，甚至超过了‘零售之王’招商银行，就像小角色打败了大明星。

券商代销私募产品有两种模式，一种是‘总分联动’，就是券商总部统一安排全公司网点卖，就像军队统一作战；另一种是券商营业部自己揽活，在一定范围内卖，就像个体户自己做生意。

在选私募合作的时候，券商会搞个‘私募白名单’，就像选美比赛，从投研团队实力、风险控制能力、历史业绩、回撤幅度、管理人风控架构、股权结构、策略清晰度这些方面，对私募管理人进行综合评价，选出优质的私募来合作。

其中头部私募就像明星一样受欢迎。根据云通数科的报告，2024年通过券商渠道代销产品超过10只的私募基金管理人有31家，其中17家都是百亿私募。

长江证券的人说，这些百亿私募就像全能选手，在投研实力、运营管理、技术系统方面都很厉害，在震荡市中就像稳如泰山的巨人，抗风险能力超强。要是业绩还好，券商和他们合作就能快速提升规模，让合作生态更稳定、抗风险能力更强。而且中大型私募管理规模大，对综合金融服务需求也高，能给券商带来好多业务机会。所以百亿私募是长江证券的重点合作对象，就像宝贝一样。

现在啊，‘头部私募+头部代销渠道’的组合就像超级战队，效果越来越明显。云通数科分析2025年以来的券商代销私募数据发现，代销私募产品数量排名前五的都是大型券商，他们占了超过80%的市场份额，还和百亿私募结成了战略联盟。这‘强强联合’就像两个武林高手联手，不仅让头部私募更厉害，也让头部券商的资源优势和市场影响力充分展现出来。

“私募大赛+种子基金”挖掘潜力股

百亿私募就像珍稀动物，数量有限。券商在抢头部私募的同时，也把目光投向了有潜力的中小私募，就像星探寻找新人。他们在私募成立初期就介入合作，长期陪伴私募成长，想建立更稳固的合作关系。

初创期和成长期的私募管理人，就像刚学走路的孩子，主要考虑成本控制、合规运营、扩大规模这些问题，需要证券公司这些专业机构来帮忙。广发证券的人说，初创期私募除了有交易、托管、两融、投研、衍生品投资工具这些需求，还需要证券公司帮忙设立公司、做税务筹划；成长期私募还需要种子基金、机构资金引荐、品牌宣传这些服务。

前面说的‘红岭中路营业部现象’能成为业内的模范，是因为这个营业部不仅卖私募产品，还是阳光私募产品设计、发行的先驱。它靠着丰富的银行信托资源，给阳光私募的成立和新产品发行提供了很大帮助。那时候有私募人士说，红岭中路营业部能帮忙解决客户来源问题，还会在一些私募基金产品发行的时候，认购一部分额度。这对想解决募资问题的阳光私募来说，就像久旱逢甘露。

现在，证券公司都像举办选秀节目一样，通过总部开展私募大赛来拓客、挖掘有潜力的私募，然后用‘种子基金’给他们资金支持，再通过产品代销帮他们扩大规模。据记者不完全统计，近年来大概有40家券商搞了私募大赛。

以长江证券为例，他们的负责人说，通过‘金长江’评选和‘种子基金’，能给私募提供策略孵化、资金对接、托管服务、品牌赋能这些一体化服务，让私募靠着业绩和策略创新脱颖而出。然后再和他们开展全方位代销合作，一起成长。

长江证券重点培养成长型腰部私募，规模在5亿到30亿元左右。他们针对培育类管理人，搞了个‘种子前期领投+资产落地观察+代销推荐准入’的协同模式；针对成长期管理人，用‘定制化’‘区域代销’‘全国代销’逐级提升的模式，引入代销资金。此外，公司还靠着‘金航母百亿资金平台’，和外部金融机构联合代销、引荐管理人，提供多元化资金支持。

广发证券的人说，他们在种子基金投资方面，目前投资总额有10亿，单只产品最高投资额度2000万元；累计投资私募机构超过300家，现在还投资着接近100家。

现在，证券公司就像超级管家，能针对不同发展时期、不同策略、不同规模的私募机构，整合集团内外部资源，协同多个业务条线，从资金、研究、交易、工具、品牌等方面给私募机构提供综合服务方案，形成深度融合、互利互惠的合作生态圈。

未来发展展望：券商的新挑战与新机遇

2024年开始，监管对私募行业管得越来越严，就像警察抓坏人一样。私募行业开始出清，券商的私募业务也进入了新阶段。

中基协的数据显示，2024年注销了1502家私募基金管理人，平均每月注销约125家。到2024年12月末，存续私募基金管理人少了1336家，管理基金数量少了8924只，管理基金规模下降了0.67万亿元。

私募行业出清，进入存量博弈阶段，券商的私募业务不能再像以前那样瞎折腾了。未来怎么应对这个新局面，成了大家关注的话题。

华西证券的人说，私募行业只有规范发展才有前途。他们公司机构板块现在调整目标客户群体，更喜欢符合国家发展战略、规范、高质量发展的私募机构。广发证券的人也有类似的想法，他们要综合评估私募机构的团队背景、投资策略、历史业绩、合规情况等因素，优先和优质、投资能力强、经营规范的私募机构合作。

记者采访发现，除了和优质私募机构合作，券商人士还达成了两个共识：一是要加强风险管理，帮助私募机构合规经营；二是要优化产品与服务架构，搞多元化创新发展。

对券商来说，私募业务短期内可能会缩水，就像冬天的植物。但从长远看，好多受访券商人士觉得，这个业务还是很有前途的，就像潜力股。

一是开展跨境业务。兴业证券的人说，国内私募行业国际化速度越来越快，券商可以靠着全球分支机构网络和跨境衍生品资质，帮私募机构拓展海外募资和投资渠道，还能提供运营支持、税务筹划这些配套服务。

二是进行科技赋能。广发证券的人说，可以用大数据分析给私募机构做精准的市场分析和客户画像，用人工智能提升风险监测和预警能力。

还有券商人士觉得可以多服务股权类私募管理人。银河证券的人说，和海外比，国内证券公司主要关注证券投资类私募管理人，对股权型私募管理人没形成有效的服务场景和业务生态。股权类私募管理人投资实体企业，这些企业有可能会上市，所以加强对他们的服务有很多机会和空间。

华西证券的人觉得可以把私募业务和养老金融结合起来。他们说，2023年底中央金融工作会议说要做好养老金融，信托行业推出了家庭信托业务，面向中产养老需求。证券行业应该加强投顾业务和信托行业养老金融的对接，把私募产品加到养老金融的投顾配置清单里。

哎呀呀，这场券商和私募的共舞还会有什么精彩故事，让我们拭目以待吧！