6月10日下午，四川长虹（600839.SH）在上海证券交易所上证路演中心参加2024年度沪市主板智能家居专题集体业绩说明会暨召开2025年第一季度业绩说明会。本应是一场展示企业实力与规划的盛会，但在过程中却暴露出一些值得我们深思的问题。

图源：四川长虹

四川长虹副董事长兼总经理杨金在业绩会上表示，近年来，四川长虹紧抓时代脉搏，加速发展新质生产力，推动公司高质量发展。2024年，四川长虹整体营业收入首次跨越千亿大关，达到1037亿元，同比增长6.4%。2025年第一季度营收同比增长12.89%，归母净利润实现同比增长96.68%。这看似是一份令人欣喜的成绩，但我们不能只看到表面的繁荣，而忽略了背后可能隐藏的危机。

近期，“国补”暂停现象引起了市场的广泛关注。多地出现补贴资金使用完毕、消费券和资格码申领停止、活动升级无法领取使用国补优惠等情况。四川长虹方面向记者回应称，家电是消费者生活必需品，用户添置与更新需求持续存在，且随着居民生活水平、消费观念提升，以及家电技术迭代，市场长期向好趋势不变。然而，这样的回应显得过于乐观和简单。公司在享受“国补”带来的显著拉动效应后，面对政策调整，是否有足够的应对策略？是否对政策的动态变化有充分的预判和准备？这是我们需要责备和反思的地方。

家电全面布局AI

2024年，四川长虹营收首次突破千亿元。智慧家居业务作为公司最大的业务板块，2024年营收占比高达43.49%，实现营收450.92亿元，同比增长15.29%。在这方面，四川长虹确实有值得肯定之处。公司很早就在探索家电AI，2016年推出全球首款人工智能电视，将家电业带入AI时代。2024年，“长虹云帆AI大模型平台”成功通过国家网信办备案，成为四川省首个获批的大模型平台。基于“云帆AI”，还发布了全屋AI家电解决方案，推动家电从功能产品向主动服务、深度学习的智慧伙伴进化，为用户打造全屋智慧生活体验。

除了家电业务外，四川长虹其他业务板块也颇为亮眼。2024年，四川长虹ICT综合服务业务实现营收368.84亿元，同比增长8.28%；通用设备制造业务实现营收101.11亿元，同比增长14.20%。旗下长虹华意全封闭活塞压缩机已连续十二年保持全球第一地位，市占率超30%。在特种业务方面，旗下长虹电源是特种电源领域的王者，高铁新造领域电源系统市占率超80%；航空电源系统国内市占率超70%，稳居第一；地铁领域电源系统市占率超30%，位列第一。还深度服务国家战略工程，提供定制化电源系统集成解决方案，与整车厂商深度合作，借力“一带一路”积极开拓海外市场。

四川长虹董事会秘书兼首席合规官赵其林在业绩会上表示，海外布局方面，公司在美国、西班牙、捷克设立了研发基地，在墨西哥、越南等6个国家设立了海外制造基地。后续，公司将充分发挥国内产业链优势，加快出口基地建设，完善海外基地布局，实现全价值链协同发展。聚焦战略市场提升市场份额、品牌美誉度与溢价能力，进一步做强海外优势区域，加快发展“一带一路”新兴市场。虽然海外布局有一定规划，但在当前复杂的国际市场环境下，是否有足够的风险应对能力，也是需要关注的问题。

四川长虹独立董事曲庆表示，四川长虹的家电产业配套能力与智能制造能力无疑是公司核心竞争力的重要组成部分。目前公司构建了涵盖零部件至整机的完整产业链条，同时在智能制造领域，采用人工智能、大数据、边缘计算等技术，大幅提升“智造”效率，加速“智改数转”进程，加快产业高端化、智能化、绿色化、融合化发展。这是公司的优势，但不能因为有优势就放松对市场变化的警惕。

回应“国补”暂停：市场长期向好不变，但应对不足

多地出现“国补”暂停现象，重庆市商务委表示相关部门正在起草第二阶段以旧换新补贴政策，预计6月上旬出台；江苏省商务厅相关负责人称部分平台正在进行整改或系统升级，调整后消费者可以正常领取和使用补贴，6月1日开始线上线下都将采取限额管理，活动将持续到年底。商务部数据显示，截至5月31日，2025年消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者的补贴约1.75亿份。其中，4986.3万名消费者购买12大类家电产品7761.8万台。

四川长虹表示，2024年国家“以旧换新”补贴政策落地实施以来，对家电行业产生了显著的拉动效应。公司紧抓政策机遇，持续加大品牌及市场投入，产品结构进一步优化，产品销量和销售额实现稳步增长。但随着政策环境动态调整，部分城市以旧换新补贴限额限流。公司仅仅强调市场长期向好趋势不变，却没有深刻反思自身在应对政策调整方面的不足。

四川长虹进一步表示，面对政策调整带来的市场变化，公司将密切关注政策动态，精准把握市场脉搏。聚焦自身核心竞争力的提升，从产品力、渠道力、服务力和营销力四个维度协同发力，以积极的态度应对政策调整带来的挑战，积极把握市场机遇，实现公司可持续稳健发展。然而，这些话更多的是一种表态，公司是否真的有具体可行的措施来落实，还需要时间来检验。

华西证券分析表示，“国补”政策调整是控量而非结束，后续资金积极拨付中。当前“国补”暂停或因为空调销售旺季到来叠加618大促，政府平滑补贴节奏减少需求透支。在提振内需消费的大背景下，结束“国补”的可能性较小。但即便如此，四川长虹也不能掉以轻心，必须要认真对待政策调整带来的挑战，切实改进自身的应对策略。