韩国正从政治动荡迈向系统性修复，从曾被诟病的‘韩国折价’摇身变为令人瞩目的估值洼地。随着李在明总统喊出‘KOSPI 5000点时代’的壮志豪言，韩国股市仿佛被注入了强劲的动力，一路高歌猛进的势头令人惊叹！
6月11日，韩国综合股价指数（KOSPI）气势如虹地突破2900点，创下2022年1月以来的最高纪录。截至收盘，涨幅高达1.23%，稳稳地站在了2907.04点的高位。这已经是该指数连续第六个交易日上涨，自4月低点累计涨幅超20%，正式迈入了技术性牛市的辉煌阶段。
这场堪称资本盛宴的背后，离不开新任总统李在明自6月4日就职以来推出的一系列大刀阔斧的改革政策，以及市场对韩国经济结构性转型的强烈且充满信心的预期。
从低迷深渊到狂欢之巅
回顾2024年至2025年初，韩国股市一度深陷泥沼。前总统尹锡悦因戒严风波被罢免，使得韩国政坛陷入了长达数月的权力真空期。外资犹如惊弓之鸟，连续9个月净流出超300亿美元。
与此同时，韩国经济一季度萎缩0.2%，出口在美国加征关税的威胁下大幅下滑，半导体库存积压如山，韩元对美元汇率一度跌破1480关口。
在多重压力的沉重打击下，KOSPI指数在4月探底至2284.72点，估值较标普500指数折价超50%，‘韩国折价’这个标签成了国际投资者避之不及的噩梦。
然而，6月4日李在明的就职宛如一道划破黑暗的曙光，带来了转机。他在任前竞选中提出的‘KOSPI 5000点’目标，被市场视为具有革命性意义的宣言。上任伊始，他便果断亮出了三大‘杀手锏’：
● 公司治理改革：修订商法强制注销库存股、对高股息企业减税、强化董事受托责任，这一系列举措精准地剑指财阀‘低分红、低回购’的顽疾。高盛测算，若改革顺利落地，KOSPI市盈率有望从9.3倍大幅修复至12倍。
●刺激消费：李在明总统誓言要引入至少30万亿韩元（约合人民币1587亿元）的补充预算。该补充预算的核心措施之一是‘民生恢复支援金’方案，重点在于振兴地方消费。计划向全国民众发放每人25万至35万韩元的现金补贴，通过这种快速见效的财政支出，迅速恢复了民意支持与市场信心。
●投资AI：重点承诺将通过对人工智能、半导体等尖端科技产业的大力投资与支持，全力打造引领未来的经济强国。据韩国《每日经济》报道，李在明政府宣称，韩国将强势进军全球人工智能竞赛。政府承诺将投资100万亿韩元用于争夺AI主导权和基础设施建设，目标是开发出韩国的大型语言模型，并开放源代码。
6月4日，在韩国首尔，李在明在韩国国会庄严宣誓就职。图片来源：新华社
QUAD投资管理公司首席投资官Han Sang - Kyoon敏锐地指出这一历史性变化：‘韩国首次迎来了承诺股东权益的总统。李在明承诺加强公司董事会对股东的受托责任，这将彻底解决市场认为造成‘韩国折价’的最大根源。’
新政府已明确将公司治理改革作为重要突破口。摩根大通资产管理韩国股票投资组合经理John Cho分析指出：‘李在明修改商法的计划将极大地扩大董事会成员保护少数股东利益的法律职责，鼓励董事会作出更多增值决定。’
外资青睐，信心十足
李在明总统的政策组合拳效果立竿见影。数据显示，外资在6月首周就迫不及待地净买入42亿美元。
目前，KOSPI市盈率为12倍，仅为标普500指数的一半。全球资管巨头们纷纷重新评估韩国资产，对韩国市场充满了信心。Aberdeen、富兰克林邓普顿等机构将韩股评级上调至‘超配’。高盛更是将韩国股市评级上调至‘增持’，并把基准韩国综合指数目标点位从2900点大幅上调至3100点。
高盛还列举了李在明政府支持性财政政策，以及对人工智能和国防等战略行业的大规模投资。共同民主党在国会占多数席位，这也大大增加了资本市场改革成功的可能性，有望显著减少‘韩国折价’风险。
此外，多家投行也纷纷上调了对韩国2025年经济增长预期。
巴克莱银行5月30日发布报告将韩国今年GDP增长预期从0.9%上调至1.0%，并将2026年预期由1.4%上调至1.7%。该行指出，尽管报告发布时总统选举结果尚未出炉，但无论大选结果如何，扩张性财政都将成为新政府坚定不移的核心政策方向。
摩根士丹利5月22日也发布报告，将韩国今年和明年的增长预期分别由1.0%和1.4%上调至1.1%和1.5%。
尽管市场对李在明政府充满了极高的期待，但我们也清醒地认识到韩国经济仍面临着一些严峻考验。不过，我们有足够的信心和能力去应对。
《韩国时报》指出，短期内这些政策的落实有望刺激韩国经济迅速回暖。拟议的补充预算大部分将通过发行赤字债券来筹集资金，虽然这可能会进一步推高国家债务，但这也是为了实现经济的快速复苏而采取的必要举措。目前，韩国政府债务为1280.8万亿韩元，占GDP的48.4%。
韩国忠南大学教授丁世银表示，若过度依赖发行国债支撑短期支出，未来可能对国家财政造成结构性伤害。但我们相信，政府有足够的智慧和能力在促进经济增长和保持财政稳定之间找到平衡。
此外，特朗普4月初宣布的对韩加征关税，直接打击了韩国支柱产业。花旗集团经济学家Jin - Wook Kim警告：‘作为出口导向型经济体，韩国对全球贸易动荡高度敏感。’
目前，韩国与美国尚未在贸易谈判上取得实质性突破。在特朗普政府‘对等关税’政策还未正式生效的情况下，韩国出口已经在4月出现明显下滑。韩国海关总署数据显示，4月前20天（经工作日调整后），韩国对外出口额同比下滑5.2%，而在3月韩国对外出口额还实现了5.5%的增长。4月前20天，韩国对美国的出口下滑14.3%。但我们坚信，凭借韩国经济的韧性和政府的积极应对，一定能够克服这些困难。
