来源：图虫创意

嘿，今年首例券商定增获批这“殊荣”居然落到了天风证券（601162.SH）头上。近日，天风证券那40亿元的定增方案大摇大摆地拿到了证监会的批复。瞧瞧，券商作为资本市场和企业之间那所谓的“桥梁”，资本实力被吹得神乎其神，说是抗风险、稳发展的重要基石，于是这资本金补充就成了备受瞩目的“大戏”。

天风证券在公告里那叫一个冠冕堂皇，说自己作为中型证券公司，得补充资本推动业务全面发展，提升业务质量，才能在未来行业竞争里有一席之地。还说要通过这次发行夯实风险抵御能力，聚焦主业发展。可从时间线来看，这定增今年3月获上交所受理，5月份审核通过，6月初就收到了证监会批复，间隔不到3个月，这速度快得让人不禁怀疑这里面是不是有啥“绿色通道”。

再看看其他券商，5月份中泰证券（600918.SH）、南京证券（601990.SH）两家券商定增获上交所受理，拟定增金额分别为60亿元、50亿元，可到现在还在那眼巴巴地等着审核通过呢。6月10日，记者以投资者身份致电这两家券商，相关人员那叫一个含糊其辞，说定增流程得等监管回复，审核时长不确定，一切以公告为准，这不是废话嘛，谁不知道看公告啊！

对比去年，浙商证券（601878.SH）、财达证券（600906.SH）的定增方案到期后就这么无声无息地失效了，也不延长有效期，被看作是主动放弃定增。如今这3家券商定增加速，不禁让人想问，这是券商再融资“开闸放水”了吗？难道之前那些“流产”的定增方案都是在陪跑，现在才轮到这几家“幸运儿”？

再来说说天风证券这次定增，发行对象就控股股东宏泰集团一家。公告显示，天风证券向宏泰集团发行A股股票数量不超过14.98亿股，拟募集资金总额不超过40亿元，发行价格最终定价2.73元/股，发行对象用现金认购。从募集资金投向来看，20亿元用于偿还债务以及补充营运资金，15亿元用于财务管理业务，5亿元用于投资交易业务。这钱怎么花都是人家说了算，也不知道到底能不能真的像他们说的那样推动业务发展。

定增前，宏泰集团及其一致行动人持有天风证券21.09亿股，持股比例为24.34%，背后实控人是湖北省财政厅。想当年，天风证券股权极度分散，长期处于无控股股东、无实控人状态，直到2022年宏泰集团逐步收购股权，还和武汉商贸集团签署《一致行动协议》，才确定了控股股东地位。如今这定增一完成，按照发行价格和最终募集资金总额测算，宏泰集团及其一致行动人持股股数将上升至35.74亿股，持股比例上升至35.29%，这控股股东的地位是越来越稳了，可中小股东的权益又有谁来保障呢？

天风证券还大言不惭地表示，控股股东通过此次发行加大对公司的投入与支持，能帮助公司增强资金实力，把握市场机会，提升服务实体经济能力和综合服务能力，还能给全体股东带来丰厚回报。可谁知道这是不是画的一张大饼呢？

除了天风证券，中泰证券、南京证券也得到了股东的“鼎力支持”。中泰证券、南京证券本次定增对象数量均不超过35名，还都包含各自的控股股东，分别是枣庄矿业（集团）有限责任公司、南京紫金投资集团有限责任公司。枣矿集团拟认购中泰证券本次发行股票数量的36.09%，认购金额不超过21.66亿元，中泰证券相关人员说最终认购金额要看发行情况，这不是模棱两可嘛。南京紫金集团同意以5亿元现金认购南京证券本次发行，可最终认购的股票数量得确定发行价格后才能敲定，这两家券商到现在还没确定最终发行价格，这定增的事儿就这么悬着，真不知道什么时候是个头。

值得一提的是，这3家券商的定增方案早在2023年就开始申报了。为了定增顺利进行，3家券商都因为没在一年内获交易所受理，而延长定增方案的有效期，天风证券更是延长了2次。这就好比一场漫长的马拉松，跑了这么久还不知道能不能到达终点。

有些券商等不及审核，直接“放弃定增”。去年，浙商证券、财达证券的定增方案有效期一到就自动失效，董事会也不提交延长有效期的预案，被行业看作自动放弃。不过这两家券商也没闲着，财达证券发行次级公司债30亿元、短期公司债50亿元都拿到了证监会批复；浙商证券则去收购国都证券的股权，5月还取得了控股权，赶上了券商并购的“潮流”。

还有指南针，一笔定增近三年都没获批复。2022年收购了麦高证券（前身为网信证券）后就申报定增拟募集资金29亿元，当年获深交所受理，9月还回复了问询函。今年5月又更新了定增方案修订稿，可到现在还是没啥进一步的审核动态，这定增之路真是坎坷啊。

对于上市公司定增充实资本这事儿，市场看法那是五花八门。增发股票难免会摊薄公司的每股收益，很多投资者根本达不成共识。有投资者就直言，企业领导层为了把公司做大，增发股票是最简单、风险最低的方法，可成熟市场的上市公司应该以多给投资者回报为荣，这种回报可不只是短期的现金流，还得有长期价值。可看看这些券商，为了定增想尽办法，到底是为了投资者的利益，还是为了自己的“政绩”呢？

多家券商在定增方案里都拍着胸脯说，发行完成后会采取多种措施降低摊薄股东即期回报的影响。天风证券说要严格执行公司的分红政策，保障股东利益回报；中泰证券说要保持稳定的股东回报政策。可这些承诺听起来怎么就那么空洞呢，谁知道能不能兑现。

从补充资本的角度看，多家券商净资本确实不高，需要通过市场化渠道补血。今年3月底中信建投（601066.SH）业绩会上，有分析师就指出中信建投资本金偏紧的问题。根据Wind数据，截至2024年末，中信建投净资本为746.74亿元，在券商中排名第八；截至今年一季度末，净资本为763.67亿元，排名没变。中信建投计划财务部、库务部行政负责人赵明也承认公司净资本规模在头部券商中相对较低，随着业务快速发展和资产负债规模增长，资本金资源的稀缺性和刚性约束越来越明显。还说下一步要研究符合实际情况的资本补充方案，包括保持较高盈利水平，发行次级债和永续次级债，部署补充附属性资本，结合自身财务状况和市场环境，探索进一步补充股权资本的可行性。可这说了半天，不还是在找各种理由来圈钱嘛。

Wind数据显示，截至今年一季度末，上市券商中，净资本在1000亿元以上的只有国泰海通、中信证券、中国银河三家，广发证券、华泰证券、申万宏源等6家在500亿元以上、1000亿元以下，华林证券则低于50亿元。这么多券商都在为资本发愁，都想通过定增等方式来“解渴”，这资本市场到底是助力企业发展的“活水”，还是券商们圈钱的“黑洞”呢？