“ 七家年销售额突破千亿元的车企，其应付款项总和已然超过一万亿，较五年前增长了一倍。这一现象不仅侵害了供应商的权益，更像是一场暗藏风险的金融杠杆游戏。一旦汽车市场趋近饱和、增速放缓，‘车圈恒大’或许就会浮出水面。”

近来，汽车圈热闹非凡，宛如一场盛大的集市。

行业内卷严重，降价大战此起彼伏，车企之间的纷争不断，甚至有剑拔弩张之势。

6月10日下午，中国钢铁工业协会公开指责国内车企，批评它们将本应自身承担的融资压力与成本转嫁给上游供应商，还不断延长供应商的账期，致使钢厂资金压力剧增。

实际上，自2023年起，中小汽车零配件供应商就频繁在网络上抱怨汽车厂家强行克扣货款、账期过长，这使得供应商的生存处境愈发艰难。

然而，由于供应商话语权有限，这些呼声并未引起足够重视。而钢铁业协会的发声则立竿见影。

6月10日晚，17家车企相继发布声明，承诺将供应商账期控制在60天以内。

但令人疑惑的是，这些车企并未明确说明‘60天账期’的计算方式。

是从收货时间开始算，还是入库时间、开票时间呢？

支付方式是现金，还是商业票据呢？

这无疑成了一个难解的‘谜题’。

毕竟，从以往的经验来看，车企在财务操作上有着诸多手段。

就如同特朗普曾高调宣称将在24小时内结束‘俄乌冲突’，随后却又模糊了24小时的起始时间。

据中信证券测算，车企的应付账款及票据加上其他应付款的周转天数普遍超过150天。例如，长城汽车为151天，比亚迪为185天，赛力斯、长安汽车和吉利汽车均在192天左右。

不过，有承诺总比没有好，这至少让饱受折磨的供应商看到了一丝希望。

车企拖欠供应商货款，表面上看是经营问题，但实际上已成为可能压垮车企的危险信号。

通常情况下，企业会将应付账款和应付票据控制在合理范围内。若过度扩张，甚至以供应链金融为幌子无限放大债务，就无异于一场疯狂的加杠杆金融游戏。

近期，长城汽车董事长魏建军引发的‘车圈恒大’讨论，正是基于这一担忧。

在这方面，恒大堪称‘典型’。它一方面四处借贷，另一方面大量占用供应商货款。

在其鼎盛时期，恒大的债务规模超过2.5万亿。

恒大老板许家印曾信誓旦旦地以有息债务为说辞，声称其规模并没有那么大。

回顾恒大暴雷前的2020年年报，许家印曾表示：

自2020年3月底提出大战略以来，到2021年3月底，有息负债从8743亿元降至6740亿元，大幅减少了2000亿元。

（恒大）将继续坚定实施「高增长、控规模、降负债」的发展战略，计划2021年全年有息负债再降低1500亿元，年底有息负债从7165亿元降至5600亿元。2021年1至3月，有息负债已下降425亿元，超额完成季度降债目标，集团对完成全年目标充满信心。

然而，2021年恒大还是轰然倒下。

恒大集团2020年年报

由此可见，一旦陷入金融杠杆游戏，危险不仅仅来自有息债务，而是整个债务链条。

2021年底，恒大负债总额达25801.5亿，其中合约负债（即消费者购房款）9743.5亿，这部分无需支付利息；

借款6073.8亿，这是需要支付利息的；

应付款及其他应付款8933.4亿，大部分是供应商的款项。

这9000亿应付款，恒大看似无需支付利息，但无奈的供应商只能拿着这些应付账款到金融机构贴现，美其名曰供应链金融。

实际上，众多供应商变相为恒大承担了融资利息。

金融机构愿意为供应商贴现，并非是因为供应商自身实力，而是看中了背后的恒大。

这个游戏的前提是房地产市场持续繁荣，恒大能够保持高速增长。

一旦恒大增长停滞，游戏便会瞬间崩溃。

事实正是如此。

2020年底房地产调控政策出台后，曾经风光无限的恒大迅速走向衰落。

在长城汽车董事长魏建军看来，部分车企正重蹈恒大的覆辙。

除银行借款外，应付账款、应付票据和其他应付款都构成了车企的债务。自2020年起，部分车企的这部分债务金额迅速增加。

2024年，7家销售额过千亿的车企应付账款合计6235.36亿，应付票据1953.86亿，其他应付款合计2666.16亿。

这三项合计超过1万亿，达到10855.38亿。

而2020年，这三项合计仅为5098.47亿。

短短5年时间，债务规模翻了一倍！

具体来看，比亚迪2024年底应付账款2416.43亿，应付票据23.84亿，其他应付款1449.89亿，总计3890.16亿。

对于巨额的其他应付款，比亚迪仅备注外部往来款为1425.18亿，保证金为22.4亿，医疗基金为2.31亿。

比亚迪2024年年报

长城汽车应付账款435.43亿，应付票据360.28亿，其他应付款57.25亿，共计852.96亿。

上汽集团2024年底应付账款1626.22亿，应付票据785.22亿，其他应付款539.44亿，合计2950.88亿。

上汽集团2024年年报

长安汽车2024年底应付账款438.36亿，应付票据348.11亿，其他应付款64.08亿，总计850.55亿。

广汽集团2024年底应付账款214.29亿，应付票据140.67亿，其他应付款132.02亿，合计486.98亿。

吉利汽车2024年底应付账款704.21亿，应付票据160.2亿，其他应付款423.48亿，共计1287.89亿。

理想汽车2024年底应付账款400.42亿，应付票据135.54亿，合计535.96亿。

备注：应付款项包括应付账款、应付票据、其他应收款

从应付款项占营收的比例来看，比亚迪2024年总收入7771.02亿，应付款项合计占比为50.06%。2020年，这一比例为39.07%；

长城汽车2024年总收入2021.95亿，应付款项合计占比为42.19%。2020年该比例为52.23%；

上汽集团2024年总收入6275.9亿，应付款项合计占比为47.02%。2020年这一比例为38.09%；

长安汽车2024年总收入1597.33亿，应付款项合计占比为53.25%。2020年该比例为53.41%；

广汽集团2024年总收入1077.84亿，应付款项合计占比为45.18%。2020年这一比例为34.56%；

吉利汽车2024年总收入2401.94亿，应付款项合计占比为53.62%。2020年该比例为45.49%；

理想汽车2024年总收入1444.6亿，应付款项合计占比为37.1%。2020年该比例为33.42%。

备注：应付款项包括应付账款、应付票据、其他应收款

这一数据反映了企业利用供应商信用支持业务运营的程度，比例越高，表明企业越依赖延期付款来维持现金流。

如今，主流车企纷纷承诺将账期缩短至60天，能否真正落实，不仅关系到供应商的利益，也关乎车企的金融杠杆安全。

目前断言谁是‘车圈恒大’还为时尚早，当汽车市场进入饱和期、增速放缓时，答案或许就会揭晓。

正所谓‘潮水退去，才知道谁在裸泳’。