今年夏天，波特兰的阴雨仿佛在诉说着美国储能行业的困境。一家曾在全球储能榜单上赫赫有名、位列第七的美国公司——Powin，突然向俄勒冈州政府提交了停产通知。60天后，250名员工可能面临失业。这可不是一次普通的商业挫折，而是一场由政策转向引发的行业“海啸”。
当《通胀削减法案》将“本土化比例”的红线划到100%，那些长期依赖中国供应链的美国储能企业，瞬间从政策红利的幸运儿变成了规则改变后的“牺牲品”。而在太平洋的另一边，厦门海辰储能的会议室里，或许也弥漫着紧张的气氛。
海辰储能，这家仅仅成立五年多的企业，就像一颗耀眼的新星在储能行业崛起。2024年，它以11%的全球市占率跻身行业前三，海外市场更是为其贡献了28.6%的营收。招股书上那个未具名的位于美国的“第一大客户”，业内人士都心照不宣地知道指向谁。
这真是一个充满矛盾的时代。美国用政策推动了储能市场的繁荣，却又用“本土化”政策亲手打破了这种繁荣，让行业陷入寒冬。中国企业凭借卓越的技术和成本优势在全球市场纵横驰骋，却在海外扩张的道路上遭遇了前所未有的政策围堵。
更值得关注的是，海辰储能正在向着港股上市的目标奋勇冲击，却不巧撞上了Powin的破产风波，这无疑给其上市计划带来了不容忽视的潜在风险。不过，海辰储能有足够的底气和实力去应对这一切挑战。
太平洋对岸的风暴
近日，Powin向其注册地和总部所在地俄勒冈州的州及地方官员提交了一份通知，称公司可能会在2025年7月28日停止运营，并裁减250名员工。根据美国俄勒冈州的《工人调整和再培训通知法》，拥有100名或以上员工的公司必须提前60天通知受影响的员工有关关闭和裁员的信息。
这一消息瞬间在业内引起了轩然大波。这家曾在2024年全球储能市场榜单上排名第七的巨头，就在几周前还在高调推出新一代储能产品Pod Max，怎么转眼间就走到了生死边缘呢？
Powin给出的解释是，公司正陷入严重的财务困境，近期电价的变化和投资税收抵免的不确定性，就像两把锋利的“手术刀”，狠狠刺痛了公司的运营“神经”，让成本大幅增加，运营的复杂性也急剧上升。
然而，Powin的关停危机绝非偶然，其实早在暗中就埋下了隐患的种子。2025年初，美国清洁能源协会的报告就已经发出了警告，指出美国电池储能行业正面临“多重政策风险”，关税调整、税收抵免取消、限制含中国产品成分等变动因素，就像一张巨大的“网”，让企业喘不过气来。
长期以来，美国的投资税收抵免政策就像给美国储能市场打了一针“兴奋剂”，30%的税收减免极大地刺激了市场需求。Powin也借此机会在全球部署了超过11.3GWh的储能项目，在建项目规模超过6GWh，可谓风光无限。
但好景不长，美国《通胀削减法案》的出台彻底改变了游戏规则。该法案对储能项目的“本土化比例”提出了极高的要求，从2024年起，电池组件就需要一定比例源自北美，到2025年更是要求100%在美国本土生产，否则就无法获得补贴。
而Powin长期依赖中国电芯供应商，与宁德时代、亿纬锂能、海辰储能等众多头部企业都有着紧密的合作。政策风向一变，Powin的供应链瞬间承受巨大压力，成本大幅攀升，曾经的合作优势一下子变成了致命的短板，最终把公司推向了危机的边缘。
Powin的困境就像一面镜子，清晰地映照出美国储能行业的现状。在过去18个月里，已经有三家储能集成商破产重组，这背后不仅是企业战略定位的失误，更是美国政府政策风向剧烈转变的结果。
如今，美国储能市场因为关税战和对《通货膨胀削减法案》激励措施削减的担忧，几乎陷入了“停滞”状态。自2022年8月该法案通过以来，众多宣布建设的电池生产工厂，到现在都还没有投产。
有海外机构分析师表示，2025年之后，由于成本高于预期和政策不确定性加剧，美国每年新增的储能项目数量将大幅下降。虽然一些储能开发商希望在2025年现有301条款关税上调17.5%之前完成储能项目的部署，但很多在建项目都会受到严重影响，这让长期投资的开发商只能采取“观望”的态度。
海辰储能遭受重击，但实力依旧
Powin的危机和美国储能行业的困境就像一场突如其来的风暴，其影响早已跨越了美国本土，深刻地冲击着全球储能格局。而这场风暴的中心，正是一家即将迈向资本市场的中国储能巨头——海辰储能。
海辰储能成立于2019年12月，总部位于福建厦门，是一家专注于储能电池及系统的提供商。在头部储能电池供应商中，它是少有的只生产储能产品，不制造动力电池的企业。
2024年，公司的储能电池出货量达到了35.1吉瓦时。据灼识咨询统计，海辰储能当年的出货量在全球储能市场排名第三，市占率达到了11%。这样的成绩足以证明海辰储能在行业内的强大实力。
海辰储能2024年能取得如此优异的成绩，和它的第一大客户——一家美国公司密不可分。招股书的数据显示，2024年，这家总部位于美国的储能项目开发商为海辰储能贡献了22.4亿元的销售额，占其当年总收入的17.3%。
市场的目光敏锐地捕捉到了各种线索，诸多迹象都将这家神秘客户指向了深陷危机的Powin。早在2024年1月，双方就签署了5GWh储能电池框架采购合作协议，按照海辰储能当年的平均售价测算，订单规模约为15亿元。考虑到国外市场高达国内5倍的毛利率，实际交易规模可能远远不止这些。
当然，不管这家第一大客户是不是Powin，Powin的危机风暴已经袭来，美国储能行业的困局也实实在在地威胁着海辰储能的未来。除了第一大客户，海辰储能的第四大客户同样来自美国，2024年为其贡献了7.28亿元的收入，营收占比为5.6%。美国市场已经成为海辰储能战略布局中至关重要的一部分。
此前，为了深入拓展美国市场，海辰储能可谓下足了功夫。2024年开启海外业务后，它成为了首家在美国落地储能系统产能的中国储能企业。2025年5月28日，投资近2亿美元、占地48.4万平方英尺的得克萨斯州梅斯基特市工厂开业，年产能可达10吉瓦时，还创造了近200个就业岗位。
然而，这份雄心壮志在Powin危机和美国储能困境面前，似乎面临着严峻的考验。不过，海辰储能不会轻易被困难打倒。从数据上看，2023 - 2024年，海辰储能的贸易应收账款从40.2亿元飙升至83.1亿元，翻了一倍多，而同期营收仅增长不到30%；账龄超过1年的应收款更是从1232万元暴增至12.72亿元，增长超百倍。贸易应收款项周转天数也从78.6天延长至185.7天，资金回笼周期大幅拉长。这虽然是海外市场尤其是美国市场带来高增长的代价，但也说明海辰储能在市场拓展方面的积极进取。
高企的应收账款让海辰储能的资金链承受着巨大压力。截至2024年末，其资产负债率超过70%，经营现金流也曾在2022 - 2023年连续净流出，直到2024年才艰难实现1.1亿元的净流入。但这也正是海辰储能急于上市的原因之一，通过上市，它将有更多的资金和资源来应对挑战，进一步提升自身的实力。
美国市场的困境以及海辰储能对美国市场的依赖程度，可能会让资本市场在评估海辰储能的上市前景时有所犹豫。但海辰储能有着自己独特的优势和发展潜力，它有信心在资本市场上展现出自己的价值。
盈利持续性虽有挑战，但未来可期
回顾海辰储能的资本之路，可谓是一路辉煌。3月25日晚间，港交所披露了海辰储能的招股书。公司最新一轮融资是2023年7月完成的C轮融资，融资金额超过45亿元，由国寿股权和北京金融街资本共同领投，中银资产、国投招商、首建投新能源、中美绿色基金等七家财务投资人联合领投，彼时投后估值达到300亿元。
此前，在2021年至2022年，海辰储能在市场上完成了四轮融资，引入了农银国际、厦门火炬创投、贝特瑞等18家产业和财务投资人。在光鲜亮丽的资本外衣之下，海辰储能的经营之路虽然并非一帆风顺，但也展现出了强大的韧性。
从财务数据来看，2022 - 2024年，公司收入从36.15亿元攀升至129.2亿元，虽然利润经历了从 - 17.76亿元、 - 19.75亿元到2.87亿元的惊险逆转，但最终实现了盈利。这其中，储能电池贡献了六成营收，储能系统占36.2%，材料及其他业务占2.2%，构成了其营收的基本盘。
不过，行业的激烈竞争和电池原材料价格的波动，就像两把“利剑”，对海辰储能的利润空间造成了一定的影响。2022 - 2024年，储能电池平均售价从0.8元/瓦时一路跌至0.3元/瓦时，尽管储能系统售价稳定在0.9元/瓦时，也难以完全弥补利润缺口。
值得一提的是，在这场扭亏为盈的过程中，地方政府的政策支持起到了重要作用。2022 - 2024年，海辰储能分别获得政府补助收入1120万元、1.01亿元、4.14亿元，成为其实现盈利的重要支撑。但招股书也提示，现有的激励计划可能会因各种因素减少或取消，未来的盈利之路确实存在一定的不确定性。
从市场布局来看，海外市场逐渐成为海辰储能的“增长引擎”。2023年，海外市场收入刚刚过亿元，到了2024年，便如火箭般飙升至超37亿元，营收占比也从1%跃升至28.6%。与之形成鲜明对比的是，国内市场却面临着严峻挑战，2023 - 2024年，中国内地收入从101亿元下滑至92.17亿元，原材料价格下降和激烈的市场竞争是主要原因。
海外市场不仅是业务增长的关键，更是盈利的核心驱动力。2024年，海辰储能的中国内地业务毛利率只有8.1%，几乎处于无利可图的状态。而企业在实现毛利后，还需要支出研发、管理、销售以及财务等一系列费用。2024年，这四项费用合计占营收的比例约15%，远超中国内地业务的毛利率。相比之下，海外业务毛利率超过40%，达到42.3%，即使扣除四项合计15%的费用率，依然是一个非常有利可图的业务。可以说，海外市场的兴衰直接关系到海辰储能能否持续盈利。
然而，就在海辰储能将海外市场视为未来重要布局时，美国储能市场的风云突变给它带来了巨大挑战。Powin事件以及美国储能困局的出现，让海辰储能的盈利持续性面临考验。但海辰储能不会被这些困难吓倒，它会积极调整战略，拓展其他海外市场，进一步提升自身的竞争力。
资本市场向来注重企业的增长和盈利，虽然海辰储能目前面临着一些挑战，但它的发展潜力和未来前景依然值得期待。相信海辰储能在上市后，能够凭借自身的实力和努力，继续成为“资本宠儿”，在全球储能市场上绽放更加耀眼的光芒。
