嘿！你瞧，无论是综合化经营的大胆尝试、嫁接母行资源的巧妙运作，还是多平台“互联网化”转型的积极探索，以及对前沿创新的敏锐关注，都能在董事长王都富那丰富精彩的职业与学术生涯中找到源头呢！

2025年5月13日，这可是个值得纪念的日子，是王都富正式担任工银安盛人寿董事长一周年啦！

一年前，这位曾经带领工商银行（601398.SH）信用卡业务一路狂飙的“猛将”，带着跨越式发展的豪情壮志，强势空降这家总资产突破3700亿元的银行系险企。

刚一上任，他就霸气地祭出“七最”战略目标，目标直指超越中邮人寿等强劲对手。

“七最”战略，那可是要把工银安盛打造成“银行系和合资保险公司中客户数量最多、业务规模最大、经营结构最优、资产质量最好、盈利能力最强、服务口碑最佳和品牌价值最高”的人身保险公司，这野心，杠杠的！

然而，低利率的大环境、增额寿产品那高得吓人的负债成本，还有新会计准则带来的资产缩水，让工银安盛面临着前所未有的巨大压力，就像一座大山压在身上。

01 “两难”谜题

在这发展的深水区，最大的一道坎，就是上规模与保利润的“两难”困境啦！这就像是在走钢丝，稍有不慎就可能摔下来。

规模与利润，恰好是王都富“七最”目标中两个必须同时兼顾的重要指标，缺一不可。

贯穿这一难题的，是以增额寿为代表的传统险与分红险的此消彼长，这里面还蕴藏着销售结构失衡的巨大风险呢。

股东工商银行那庞大的客户资源和网点销售优势，可是工银安盛生存和发展的肥沃土壤，这也是银行系保险公司的普遍特点。

不过呢，这种高度依赖也造成了工银安盛产品结构的单一化，特别是增额寿的占比高得离谱。

增额寿险，就好比是一张“零存整取”的大额存单式理财产品，简单易懂。

就拿工银安盛目前在售的“鑫如意”增额寿2024版来说吧，它的合同约定各保单年度的年度保险金额为基本保险金额的2.5%，还以年复利的形式增加呢。

收益直观、相对稳定，这让它成了银保渠道目标客户投保人的心头爱。

但对保险公司来说，这类产品的负债成本却高得惊人。

2023年销售的“鑫如意玖号”增额寿，承诺收益率（以复利计算）高达年化3.5%。可当前行业十年期国债收益率才仅仅1.7%，这差距也太大了！

业内人士推算，3.5%的负债端成本，再加上20bp - 30bp的管理费用，工银安盛的资金成本至少要达到3.7%，这在行业内可是处于较高水平的呀。

另一方面，被其他保司当作压降成本转型希望的分红险，曾经在工银安盛保费收入中占据半壁江山，可近年来却逐渐走下坡路了。

以趸交模式为主的分红险，曾经给工银安盛带来了较大的资本消耗，还在会计准则变化调整过程中产生了不利影响，所以就成了工银安盛主动调整下架的产品类型。

畅销产品负债成本过高，相对低成本的产品规模又在下降。对工银安盛来说，这一销售结构上的“错配”，就像是一颗定时炸弹，带来了巨大的压力和危机。

王都富上任后，这种压力变得更加明显了，就像暴风雨来临前的宁静，让人紧张不已。

2024年前三季度，包括增额寿在内的传统寿险销售占其原保费收入的77%，销售额更是达到了314.01亿元，创下了历史新高。

利差损的阴影，就像一把达摩克利斯之剑，高高地悬在头顶，随时都可能掉下来。

在当前低利率的环境下，如何应对结构性负债危机，成了摆在王都富“七最”目标面前最为棘手的挑战。要是削减增额寿的规模或者下调其收益率，那保费规模肯定会下降，这对于依赖银保渠道的工银安盛来说，无疑是沉重的打击。

但要是继续保持现有的增额寿业务，又可能面临更高的负债成本，甚至会加剧公司的财务困境，这可真是进退两难啊！

这无疑是一种艰难的选择，就像在黑暗中摸索前行，不知道该往哪个方向走。

与此同时，利率的快速下行加上新会计准则的调整，让公司的净资产从2023年的205亿元减少到了2024年的138亿元，缩水幅度达到了26.8%，这更加剧了解决“两难”问题的紧迫性，就像一场与时间的赛跑。

02 “哑铃”

嘿，要知道，无论怎么“省钱”，都不如多赚钱来得实在！

在一定程度上能解决负债端“两难”问题的，就是资产端的收益率啦。传统的投资方式显然没办法满足工银安盛覆盖负债端的高要求，必须得另辟蹊径。

有接近工银安盛的人士兴奋地告诉金妹妹，王都富上任后，在工银安盛体系内提出了投资体系改革的战略，把投资收益的重点放在了OCI（其他综合收益）投资的提升上。

2024年工银安盛实施新金融工具准则（IFRS9）后，资产端的会计分类发生了最大的变化，那就是“蓄水池”消失了。

大部分投资的收益和损失将即时反映在保险公司的报表上，从而直接影响公司的利润。而计入OCI账户的资产，其价值波动仅影响净资产，就像是给利润表提供了一个宝贵的“缓冲垫”。

这一准则的调整，推动工银安盛更多地投资股息率较高的股票，希望通过更为稳健的投资收益，来弥补高负债成本带来的压力。

这种趋向与工银安盛首席投资官郭晋鲁今年初提出的“哑铃策略”不谋而合，简直就是天作之合！

所谓“哑铃策略”，就是一端适配30年期国债来压降久期缺口，另一端重仓高股息股票与“新质生产力”成长股，就像一个两端都有力量的哑铃，充满了活力。

业内人士透露，保险行业大部分公司对于OCI个股的股息率要求在3%到3.5%之间，而工银安盛则要求达到5.5%，这要求可真高啊！

郭晋鲁还进一步提出，在长时间跨度下，期望权益类资产的平均投资收益率能够达到年均8%甚至10%的水平，这目标太有挑战性了！

这一策略显然相当激进，但也确实响应了王都富长期以来的投资思想，就像是找到了志同道合的伙伴。

“哑铃策略”，或许源于王都富2009年写就的博士论文《中国富裕阶层金融行为研究》。在这篇论文中，王都富曾经以改革开放后形成的富裕阶层为研究对象，提炼出他们“哑铃式”的投资模式，还为彼时大型银行、中小型银行私行业务描绘了发展路径，真是太厉害了！

然而，哑铃一端承担高增长角色的权益类资产，往往伴随着较高的风险，就像在悬崖边行走，一不小心就可能掉下去。

尤其在市场波动较大的背景下，寄希望于增厚收益的高股息，其支付的不确定性可能会对公司的财务稳定性产生负面影响，这就像是一颗隐藏的地雷，不知道什么时候会爆炸。

2025年第一季度，工银安盛的投资收益率为0.9%，综合投资收益率为0.42%，均低于去年同期水平。看来“哑铃”策略还需要时间来显效，就像一颗种子，需要时间来发芽长大。

03 “安内”与拓外的破局策

负债端结构失衡，资产端“哑铃”策略效果还不明显。很显然，单靠纯业务端发力远远不够，必须得另想办法。

王都富的思路，就像是一盏明灯，他打算从内部运营掀起一场变革，从源头来破局，从而更好地服务于“七最”目标。

上任一年来，王都富紧紧聚焦于两个重要的抓手。一个是组织结构改革，另一个是围绕他本人“信用卡基因”而生的渠道战略，以此来开拓增量市场。

上任伊始，王都富的“手术刀”就果断地挥向了工银安盛的管理中坚层，启动了中层竞聘，还亲自拟定考题进行面试。近期，原公司总裁吴茜又调任工银理财。

一年间，工银安盛悄然完成了中高管层的重构，这被外界视为“扫清人事障碍”的关键一步，就像是为新的征程铺平了道路。

人事安排妥当“安内”之后，王都富或许就能更加充分地施展他在银行系统多年积累的渠道经验了，就像一匹脱缰的野马，尽情驰骋。

值得注意的是，除了王都富之外，近年来新上任的多家银行系保险高管，如交银人寿董事长王庆艳和农银人寿董事长薛亚芹，都有银行信用卡业务条线的从业经验。

银行系保险新掌舵者趋同的“信用卡基因”，或许说明网络营销已经成为行业破局的共识，就像一股不可阻挡的潮流。

有着工行信用卡线上化丰富经验的王都富，大力推动与母行深度结合的“立体渠道”以及多元化战略。

比如，深度嫁接工行资源，把主打保险产品送上工行“最受欢迎财富产品”榜单，还联合工行私行部举办主题活动；并且打破对银行物理网点的绝对依赖，在银行APP、抖音等多平台进行场景化营销等，这些举措就像一颗颗闪亮的星星，照亮了前行的道路。

这些操作层面的举措到底能不能奏效，还需要时间来检验。不过，无论是综合化经营、嫁接母行资源、还是多平台“互联网化”转型，以及对前沿创新的关注，都能从王都富过往的职业与学术研究生涯中找到蛛丝马迹，就像在寻宝的过程中，找到了线索。

他在1999年就提出国有商业银行应拓展投资银行业务；2006年引入经济资本管理分析不良资产与金融脆弱性，强调通过资本配置抵御非预期风险；2010年开始研究私人银行业务；2017年推动信用卡业务“互联网化转型”；2021年又着眼于跨境支付创新。

2024年空降工银安盛后，王都富的跨越式发展目标能否在传统银保渠道和复杂的市场环境中落地生根，从而“跨越”与对手中邮人寿6300亿的规模鸿沟，还有很多问题需要解决。

这些悬而未决的命题，不仅考验着王都富的破局智慧，更将决定工银安盛这艘3700亿巨舰的航向，让我们一起拭目以待吧！