一、上市后业绩波动，减持行为引关注
净利润是衡量企业盈利能力的重要指标。2021年通用电梯成功上市，但上市后的第二、三、四年，即2022 - 2024年，扣非后的归母净利润较2020年下滑超50%。面对这样的业绩状况，实控人的一致行动人在限售期满后便减持其全部股份，这一行为不得不让人深思。
1.1 下游市场变化，营收与利润起伏不定
从历史数据来看，2016 - 2019年，通用电梯营业收入分别为3.78亿元、3.9亿元、4.79亿元、4.56亿元，同期净利润分别为5,759.24万元、5,341.99万元、6,284.66万元、6,214.45万元。可以看出，相较于2016年，2019年的营收和净利润均呈增长趋势。2021年1月21日，通用电梯在深交所创业板上市。然而，上市后的发展并非一帆风顺。2020 - 2024年，通用电梯的营业收入分别为4.52亿元、4.72亿元、4.27亿元、4.71亿元、5.31亿元，归母净利润分别为5,514.22万元、4,737.56万元、 - 7,979.27万元、1,083.18万元、 - 4,890.36万元。经测算，2021 - 2024年，营业收入同比增长率分别为4.37%、 - 9.54%、10.34%、12.77%，净利润同比增长率分别为 - 14.08%、 - 268.43%、113.57%、 - 551.48%。上市后，通用电梯的营收增速犹如坐“过山车”，净利润自2020年起也不及2019年的水平，2024年亏损额超四千万元。
上市申报时，通用电梯对市场前景充满信心，认为随着房地产带来的需求增量趋缓，电梯市场更新改造量将大幅上升，既有建筑加装电梯等将带来重要增量需求，相关战略也将带动电梯出口量增长，市场需求总量将继续保持稳定增长。然而，在2024年报中，通用电梯却表示，近两年受到下游地产开发企业拿地意愿下降、项目开发进度放缓等因素影响，电梯行业内企业面临的市场竞争越来越激烈，增速普遍有所放缓，短期内对公司业务造成了一定不利影响。
在业绩波动的情况下，部分董监高及实控人解除限售后陆续减持的行为，更是让投资者对公司的未来发展产生担忧。
1.2 董监高顶格减持，累计金额超两千万元
上市12个月后，通用电梯部分股东解除限售股份于2022年1月21日上市流通。据2022年年报，张建林、顾月江、孙建平、李彪承诺，在担任董监高期间，每年转让持有的通用电梯股份不超过本人直接或间接持有通用电梯股份总数的25%。其中，张建林自2019年3月起任董事、副总经理、财务负责人；顾月江自2016年5月起任董事、技术总监；孙建平自2016年5月起任董事、工程部副总经理，于2025年1月16日卸任董事一职，但仍担任其他职务；李彪自2017年10月至2025年1月任副总经理、董事会秘书，2025年1月至今任董事、副总经理、董事会秘书。
2022年1月28日，通用电梯发布上述四人减持的预披露公告。截至2022年1月28日，张建林、顾月江、孙建平、李彪分别持有通用电梯282.24万股、211.68万股、211.68万股、50万股股份。2022年4月29日，四人完成减持，减持股数分别为70.56万股、52.92万股、52.92万股、12.5万股，减持均价分别为7.31元/股、7.25元/股、7.25元/股、7.29元/股。若以减持均价和减持股份数来测算，此次减持，四人的减持金额分别约为515.79万元、383.67万元、383.67万元、91.13万元，减持金额合计约为1,374.26万元。
此外，2023年4月28日，通用电梯再度披露四人的减持计划。截至2023年4月28日，四人分别持有通用电梯211.68万股、158.76万股、158.76万股、37.5万股股份。2023年9月29日，四人完成减持，减持股数分别为52.92万股、39.69万股、39.69万股、9.38万股，减持均价分别为7.62元/股、7.6元/股、7.62元/股、7.62元/股。若以减持均价和减持股份数来测算，此次减持，四人的减持金额分别约为403.25万元、301.64万元、302.44万元、71.44万元，减持金额合计约为1,078.77万元。进一步计算可知，2022 - 2023年，四人每年减持的股份数量，均占各自所持股份总数的25%，两年累计减持金额合计或超两千万元。
1.3 实控人一致行动人转让股权，获利超四千万元
通用电梯实控人为徐志明、牟玉芳、徐斌、徐津，四者为直系亲属关系。苏州吉亿创业投资合伙企业（有限合伙）为徐志明、徐斌、徐津共同投资设立的企业，为通用电梯实控人的一致行动人。2016年3月，徐志明以1元/股的价格转让持有通用电梯的1,008万股至苏州吉亿。2017年，通用电梯以资本公积转增股本，共计转增股本32,33.7万股；以未分配利润派发现金红利，送红股，共计转增股本10,77.9万股。截至2021年1月15日，苏州吉亿持有通用电梯1,361.2万股。
由于苏州吉亿系通用电梯实控人的一致行动人，自通用电梯股票上市之日起36个月内，不得转让通用电梯股份。2024年1月22日，苏州吉亿所持通用电梯股份解除限售。2024年9月24日，苏州吉亿与宁波宁聚资产管理中心（有限合伙）签署股份转让协议，苏州吉亿拟将其持有的通用电梯全部股份，合计1,361.2万股全部转让给宁聚资产，转让价格为协议签署日前一交易日收盘价的83.23%，转让单价为4.12元/股，共计股份转让价款为5,608.14万元，2024年11月21日，前述转让股份完成过户登记。通过测算可知，通用电梯实控人的一致行动人苏州吉亿，通过转让其所持通用电梯全部股份，或获利超四千万元。
1.4 监管加强，企业应对需更谨慎
2024年3月15日，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，督促拟上市企业树立正确“上市观”，严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。研究要求拟上市企业的有关股东在招股说明书中承诺，上市后三年内业绩出现大幅下滑的，采取延长股份锁定期等措施。同日，证监会发布的《关于加强上市公司监管的意见（试行）》指出，要坚持将投资者利益放在更加突出位置，严格规范大股东减持行为，防范绕道减持，维护市场信心。
据证监会于2024年5月15日发布的《监管规则适用指引——发行类第10号》，拟上市企业的控股股东、实控人及其一致行动人，可承诺出现拟上市企业上市当年及之后第二年、第三年较上市前一年扣除非经常性损益后归母净利润下滑50%以上等情形的，延长其届时所持股份锁定期限。而通用电梯2020年，即上市前一年，扣非归母净利润为5,465.09万元，2021 - 2023年，扣非归母净利润分别为3,398.82万元、 - 8,790.23万元、1,972.34万元。经测算，通用电梯上市当年及之后第二年、第三年较上市前一年扣非归母净利润分别下滑37.81%、260.84%、63.91%。
通用电梯扣非归母净利润在上市第二年、第三年较上市前一年分别下滑260.84%、63.91%，但实控人之一致行动人苏州吉亿按照上市前的承诺解除限售，解除限售当年即以协议签署前一交易日收盘价的83.23%出售所持通用电梯全部股份。这一行为与监管要求形成了鲜明对比，也让市场对通用电梯的未来发展充满担忧。
二、经销商合作存疑，关系需进一步审视
投资者在做出投资决策时，往往依赖于企业的信息披露。而通用电梯存在部分经销商使用了“通用电梯”名称的情形，其中，一家经销商与公司的关系更是引发了诸多疑问。
2.1 经销模式重要，部分经销商使用公司名称
通用电梯的经营模式分为直销模式与经销模式。2021 - 2024年，直销模式下取得收入分别为2.03亿元、1.95亿元、2.43亿元、2.95亿元，占营业收入比例分别为42.99%、45.75%、51.61%、55.49%；经销模式下取得收入分别为2.68亿元、2.3亿元、2.25亿元、2.33亿元，占营业收入比例分别为56.8%、54%、47.77%、43.88%。可以看出，经销商销售模式是通用电梯产品销售的重要方式之一，2021 - 2024年，通过经销模式取得收入超四成。
此外，通用电梯提及，部分经销商借助公司的品牌拓展市场、开阔渠道，其中包括宁夏通用电梯销售服务有限公司。而宁夏通用的情况值得深入关注。
2.2 宁夏通用成立即合作，无关联自然人持股
据招股书，2014年4月22日，宁夏通用电梯成立，由高义亭、谢爱格分别持股93.32%、6.68%。成立当年即2014年起，通用电梯便与宁夏通用展开合作。2017 - 2019年，宁夏通用皆为通用电梯前十大经销商之一，各期宁夏通用从通用电梯采购数量占其总采购数量的比例分别为66.67%、100%、100%。截至2025年6月13日，宁夏通用股权结构变更为由高义亭、高莹伟、谢爱格分别持股51.32%、42%、6.68%。
在招股书中，通用电梯表示其与宁夏通用不存在关联关系，且所披露关联方中，并不包括高义亭、高莹伟、谢爱格。也就是说，宁夏通用成立当年即与通用电梯合作，2018 - 2019向通用电梯采购数量占其总采购数量100%，截至2025年6月13日，宁夏通用控制权或未曾变动，高义亭仍为宁夏通用持股过半的股东。然而，宁夏通用的联系方式却与通用电梯宁夏分公司有着诸多巧合。
2.3 联系方式重合，关系引发关注
通用电梯宁夏分公司成立于2018年8月19日，负责人徐方奇系通用电梯实控人徐志明兄长徐宝元的女婿。2018 - 2019年，通用电梯宁夏分公司企业联系电话为3814555。2020年，企业联系电话为0951 - 3814555。2021 - 2024年，企业联系电为0951 - 3814557。2020 - 2022年，企业联系邮箱为tydtnxfgs@163.com。
据市场监督管理局，2017 - 2024年，宁夏通用的企业联系电话均为0951 - 3814555，企业联系邮箱均为tydtnxfgs@163.com。可以看出，通用电梯宁夏分公司2018 - 2020年或与宁夏通用企业联系电话一致，2020 - 2022年与宁夏通用企业联系邮箱一致。而且，通用电梯宁夏分公司2021 - 2024年的企业联系电话，在2023年仍被宁夏通用使用。据招投标公告服务平台2023年8月1日发布的公开信息，2023年8月1日，宁夏通用中标“中国广电（宁夏·中卫）数据中心（一期）项目——电梯系统”，而该中标公告中，中标单位宁夏通用的企业联系电话为0951 - 3814557。
通用电梯宁夏分公司企业联系邮箱2020 - 2022年的邮箱前缀，与“通用电梯宁夏分公司”首字母简拼一致，而2017 - 2023年，宁夏通用使用邮箱均为tydtnxfgs@163.com。基于上述情形，通用电梯与其经销商宁夏通用的关系，值得进一步关注和审视。
三、结语
上市申报期间，通用电梯对市场前景满怀信心，认为市场需求总量将继续保持稳定增长。然而，上市后，下游市场降温，竞争加剧，营收增速如同坐“过山车”，2024年更是亏损超四千万元。上市后，通用电梯上市当年及之后第二年、第三年较上市前一年的扣非归母净利润下滑幅度超50%。
在这样的困境下，上市一年后，董监高四人限售期满即开始顶格减持，两年累计减持或超两千万元。2024年实控人的一致行动人转让其所持通用电梯全部股份，或获利超四千万元。同时，部分经销商使用公司名称，其中经销商宁夏通用成立当年即合作，还曾与通用电梯宁夏分公司共用联系方式，这些情况都给通用电梯的发展带来了诸多不确定性。
尽管通用电梯面临着重重困难，但我们相信，只要公司能够积极面对问题，加强内部管理，优化经营策略，提升产品质量和服务水平，就一定能够克服困难，实现可持续发展。让我们期待通用电梯能够重新找回发展的动力，在市场中展现出强大的竞争力，为投资者带来更好的回报。
