关税逆风如恶魔的爪牙，狠狠地伸向了联想！联想Q4净利润在经历五个季度的增长后，犹如被重锤猛击，首次出现下滑，而且是暴跌64%，这数据远低于市场预期，简直让人愤怒至极！公司竟将下滑归因于非现金的认股权证公允价值损失，这理由怎能让人信服！

尽管利润遭受如此重创，联想的营收却看似风光地超出预期，智能设备部门包括个人电脑、智能手机和平板电脑在内的营收增长了13%。但这真的是值得欢呼的好事吗？分析指出，这不过是供应商和终端用户为应对美国关税影响而提前下单的结果，这种虚假的繁荣背后隐藏着巨大的危机！

22日，联想集团公布2024全年及Q4业绩，这业绩报告如同一张令人失望的答卷：

• Q4营收170亿美元，同比增长23%，可这增长的背后是怎样的隐患啊！
• Q4净利润下降64%至9000万美元，低于分析师预估的2.3亿美元。公司还拿非现金的认股权证公允价值损失来搪塞，我们不能被这样的借口蒙蔽！
• Q4调整后的净利润增长 25% 至 2.78 亿美元，可这能掩盖整体利润暴跌的事实吗？
• 联想集团全年营收691亿美元，同比增长21%，创历史次高，可这增长又能持续多久呢？
• 全年净利润14亿美元，同比增长36%，但Q4的惨败又该如何解释？

核心业务方面：

• 智能设备集团（IDG）营收505亿美元，同比增长13%，PC市场份额持续扩大，AI PC表现亮眼。可这亮眼的背后会不会也是“订单前置”的虚假繁荣呢？
• 基础设施方案集团（ISG）营收145亿美元，同比增长63%，下半年实现盈亏平衡，AI服务器业务成为新引擎。但在整体利润暴跌的情况下，这能让我们安心吗？
• 方案服务集团（SSG）营收85亿美元，同比增长13%，毛利率达21.1%。营业利润率高达21.1%，可这又能挽救Q4净利润暴跌的局面吗？

财报公布后，联想集团午后跌超4%，这就是市场对这份糟糕业绩的有力回应！

营收增长：订单前置效应？

尽管利润遭受重创，联想的营收表现却超出预期。营收达到169.8亿美元，同比增长23%，这得益于智能设备部门营收增长13%。然而，这绝不是积极信号！

根据IDC的数据，联想2025年前三个月的PC出货量同比增长11%。市场情报公司指出，这完全是因为供应商和终端用户为应对美国关税影响而提前下单。这种“订单前置”现象就像一颗定时炸弹，未来的需求被严重透支，一旦关税的影响真正显现，联想的营收增长必将面临巨大压力，这是多么可怕的局面啊！

分析指出，虽然联想的生产基地主要位于中国，但其在美洲市场的营收占比高达34.5%。这意味着联想在关税面前如此脆弱，我们怎能不愤怒！

研发投入持续增加，混合AI战略加速落地

联想的业务多元化战略正在加速推进，非PC业务收入占比提升近5个百分点至47%，标志着公司正逐步减少对传统PC业务的依赖。这看似是好事，可在利润暴跌的当下，又有什么意义呢？

联想集团研发支出同比增长13%至23亿美元，持续加大创新投入。过去一年，联想在混合AI战略方面取得多项重要进展：

• 在AI PC领域目前已位居全球第一
• 推出搭载Moto AI的首款折叠手机
• AI服务器业务实现超高速增长
• 创建Lenovo Hybrid AI Advantage核心解决方案和服务能力
• 最近在上海科技世界大会上推出首个个人和企业级AI超级助手

展望未来，联想对其专注于创新和混合AI的战略充满信心。IDG将继续构建AI驱动的应用生态系统；ISG将继续执行其CSP和企业/中小企业战略，简化产品组合，加强上市能力；SSG将在Lenovo Hybrid AI Advantage框架内继续构建能力，同时扩展和深化企业解决方案组合。可在当下利润暴跌、“订单前置”隐患重重的情况下，这份信心又能支撑多久呢？我们拭目以待！