会稽山股市逆袭尽管在规模上，会稽山与古越龙山仍存在一定差距，但在市值方面，昨日已成功反超“黄酒一哥”。昨日，A股饮料制造板块强势反弹，相关企业股价整体上扬。会稽山（601579.SH）以一个漂亮的涨停板领涨整个板块，全天收盘价为18.72元/股，总市值达89.76亿元。古越龙山（600059.SH）的股价也同步上涨，只是走势不如会稽山那般强劲。全天收于9.81元/股，涨幅为4.81%，总市值为89.42亿元。今年以来，“黄酒两强”在股市表现良好，股价整体呈上涨趋势。近两年，两家公司都通过回购股份来彰显对自身发展的信心。今年4月，古越龙山首次推出回购方案，计划用2亿 - 3亿元资金，以不超过12.83元/股（含）的价格回购股份，用于员工持股计划或股权激励。截至目前，尚未有回购进展的消息披露。会稽山则早在2023年10月就拿出了回购方案，并于2024年2月完成回购计划。公司共出资9564.10万元，以均价10.63元/股的价格，回购了900万股。今年4月以来，两家公司的股价都迎来了一波上涨行情。年内，古越龙山股价累计上涨12.37%。相比之下，会稽山的股价涨势更为显著，期间多次收获涨停。年初至今，公司股价已累计上涨72.37%。“黄酒两强”同期股价走势的不同，体现了市场对两家公司未来发展的不同预期。激烈的“同城德比”古越龙山和会稽山均发源于黄酒之乡绍兴，且都在上交所上市，它们被视为黄酒行业的标杆，常被拿来比较。两家公司都有着深厚的产业底蕴，荣誉众多。单从产品品质来看，难分高下。1997年5月，古越龙山率先上市，获得了资本市场的先发优势。会稽山则在17年后才上市。两家公司都进入资本市场后，黄酒行业的“同城德比”竞争愈发激烈。从规模上看，古越龙山一直压制着会稽山。2016年，会稽山的营业收入首次突破10亿元，而同期古越龙山已超过15亿元。不过，古越龙山的领先并非全面领先。至少在利润指标上，两家公司一直处于你追我赶的状态。2016 - 2018年，会稽山的归母净利润略高于古越龙山；2019年，古越龙山实现反超；2020 - 2021年，会稽山的利润再次领先。2022年，会稽山原控股股东破产重整，中建信出资18.72亿元获得了公司的控制权。易主后的会稽山，对古越龙山的追赶速度加快。2023年和2024年，会稽山的营业收入连续两年增长超过15%，与古越龙山的差距进一步缩小。2024年，两家公司的营业收入分别为16.31亿元和19.36亿元。今年一季度，两家公司的经营态势截然不同。会稽山实现营收和利润“双增”，而古越龙山的营业收入和归母净利润双双下降近5%。水大鱼才会大黄酒在中国历史悠久，是中国独有的世界三大古酒之一。然而，与其他酒种相比，黄酒产业规模较小，在酒类市场总量中占比不到2%。2023年，黄酒市场规模刚刚突破200亿元，甚至不如一家二线白酒企业的规模。当前，酒类市场总量下降，终端需求疲软，白酒、啤酒等进一步挤压黄酒市场，规模以上企业数量和规模均有所减少。黄酒消费具有明显的区域性，主要市场集中在江浙沪地区，全国其他地区对黄酒的认知度和接受度普遍较低。短期内，黄酒的市场销量难以大幅提升。为了维持企业增长，推动产业升级，近年来，头部黄酒企业纷纷提出高端化和年轻化战略。去年，会稽山和古越龙山的中高档产品收入分别为10.65亿元和13.98亿元，但在增速方面，会稽山以31.29%的增速超过了古越龙山的12.47%。在盈利水平上，会稽山的表现更为出色。2024年，公司综合毛利率进一步提高，达到52.08%，比古越龙山高出近15个百分点。有了高毛利率的支撑，会稽山可以投入更多资金进行品牌建设和市场拓展。去年，该公司销售费用支出3.32亿元，销售费用率达到20.33%，远高于古越龙山。近年来，古越龙山全力推进品牌全国化，甚至推动黄酒国际化，这导致其在江浙沪核心市场被会稽山全面超越。2024年，会稽山仅在浙江省内的收入就达到9.83亿元，占营收的62.10%，而同期古越龙山的省内收入为5.34亿元。在江浙沪地区，会稽山年度总收入为14.05亿元，而古越龙山为10.87亿元。随着全国化进程的推进，古越龙山在江浙沪以外的市场更具优势，其收入达到7.76亿元，占公司总收入的40.74%，同期会稽山仅为1.67亿元，对营收的贡献仅为10.56%。对于黄酒企业来说，短期内是区域市场的争夺，但要实现长远发展，还需共同培养用户消费习惯，携手拓展市场。毕竟，只有水大了，鱼才能长得更大。近期，黄酒市场又迎来了一条“大鲶鱼”。5月8日，青岛啤酒披露公告，拟以6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权。这是姜宗祥履新青岛啤酒董事长5个月以来的又一重大举措。在青岛啤酒看来，通过收购进入黄酒赛道，可以在季节上与啤酒业务形成互补，通过资源和市场协同，做大黄酒业务。业内人士分析认为，青岛啤酒进入黄酒赛道，有利于激活黄酒市场，黄酒市场的整合可能会进一步加速。
