近日，圣贝拉收到了中国证监会下发的境外发行上市备案通知书，这仿佛是在无尽黑暗中透进来的一丝微光，让这家被称为月子中心界“爱马仕”的企业，离上市的目标又近了一步。可谁能想到，这一步走得竟是如此艰难。

圣贝拉的月子套餐价格高得惊人，28天的月子套餐起步价就是十六万八千八，那“女王套餐”更是标价50多万，妥妥地把月子服务做成了奢侈品。高级酒店、豪华套间、心理辅导、月子套餐、产康训练等服务一应俱全，完全是把配置拉满，吸引了戚薇、唐艺昕、吉娜、李艾等众多明星前来消费。按说有这样的高价定位和明星加持，圣贝拉应该赚得盆满钵满才对，可现实却让人无比无奈。

招股书里的数据像一记记重锤，敲打着人们的内心。2021年到2023年，圣贝拉平均每年亏损两个多亿，仅仅2024年上半年，就亏损了小5个亿，4年累计亏超12亿。这一连串的亏损数字，仿佛是一座沉重的大山，压得圣贝拉有些喘不过气来。

圣贝拉的创始人向华，是一个有着传奇经历的80后。十多岁时他就独自离家到海外求学，2010年拿到牛津大学生物工程系硕士学位后，进入瑞士银行香港分行，负责亚洲地区的股权融资和并购业务。在这个过程中，他结交了投资圈里的不少人脉，也敏锐地察觉到月子中心这门生意的潜力。他觉得随着90后、95后进入生育年龄，市面上很多月子中心无法满足高端客户的需求，于是创业的念头在他心中萌生。

2017年，向华毅然放弃百万年薪，在杭州成立贝康国际，开出了第一家圣贝拉。他没有选择一般月子中心自建物业的老路，而是提出了与高档酒店合作的新模式。在他的不懈努力下，王府半岛、柏悦等核心区奢华酒店纷纷与圣贝拉牵手。此后，向华频繁融资，从2018年拉来高榕创投和唐竹资本注入第一桶金开始扩张，到2021年拉来腾讯、高榕完成2亿C轮融资，再到后来接连拿下超亿元融资，他身后的资本阵容不断壮大，中国人寿、C资本、英国太古地产创新基金、神骐资本和未来资产等都加入其中。

融来的钱，向华并没有简单地花掉，而是拿去买下月子餐品牌、功能性内衣品牌、投资妇儿医院，甚至还买了一家媒体公司。他的目的很明确，就是要借投资并购打造一个月子中心生态圈，他梦想着圣贝拉能成为护理界的LVMH。然而，理想很丰满，现实却无比骨感。

“月子中心 + 酒店”的轻资产模式，虽然让圣贝拉避免了前期过高的建设成本，但高昂的租金却像一个甩不掉的影子，始终跟随着公司。招股书显示，2021 - 2023年，圣贝拉的租赁及相关成本高达3.2亿元，占总销售成本的37%。此外，营销费用、医疗设备、医护人员薪酬等开支也不断上升，占比颇高。到2024年上半年，圣贝拉的营收甚至跟不上销售成本的增长速度。

更让圣贝拉无奈的是，国内不断下降的生育率就像悬在头顶的一把刀。以2023年为例，中国生育率同比下滑0.38个千分点，而圣贝拉的营收增速则从74%掉到了15%。其实，这不仅仅是圣贝拉一家的困境，整个月子中心行业都面临着这样的难题。走重资产、规模路线的国内月子中心第一股爱帝宫，已经多年亏损，曾经登陆新三板的喜之家、喜喜母婴、大美股份等企业，也都因持续亏损而退市。无数公司用倒闭和跑路表明，月子中心这门生意真的是赔钱赚吆喝。

急于寻找业绩增长点，或许就是向华不停买买买的原因。可是从账面上看，新业务的作用始终是杯水车薪。不过，即便如此，向华并没有放弃。在招股书里，养老护理和新零售已经成了他下一个探索的目标。就像一个在黑暗中摸索前行的勇士，虽然每一步都充满了无奈和艰辛，但依然怀揣着希望，坚韧地朝着前方走去。