在经历这一轮深度调整期后，10年后的白酒行业将会呈现怎样的变化呢？通过剖析白酒行业的发展走向，并捕捉当下市场透露的种种信号，我们能够勾勒出一个大致的轮廓。

未来白酒风格全面走向绵柔化，这或许会模糊白酒香型之间的界限。随着口味趋于一致，行业的马太效应将进一步凸显，全国化头部品牌与区域性弱势品牌的差距会不断拉大，白酒行业CR10有望从当前接近60%提升至80%以上。

与此同时，大酒类市场已步入存量时代，场景竞争愈发激烈，这将促使酒类市场开展综合化运营与跨行业整合。既然啤酒企业能够涉足白酒和黄酒领域，实力更为雄厚的白酒企业为何不能进军精酿啤酒、鸡尾酒和威士忌市场呢？届时，是否还需要如此众多的酒类上市公司呢？

绵柔化潮流

白酒市场规模极为庞大，2024年行业销售收入近8000亿元。众多知名品牌熠熠生辉，像茅台、五粮液、洋河等，随便一个都价值数千亿。

白酒不仅在消费市场独占鳌头，即便在A股市场，也占据着举足轻重的地位。

然而，白酒行业内心深处一直存在着一个令人忧心的问题：未来的年轻人还会钟情于白酒吗？

“不是年轻人不喝白酒，而是喝白酒的人从来不年轻。”这样的观点难以让大多数人信服。

实际上，部分年轻人依然会选择白酒，只是他们的评判标准已发生了巨大变化。

他们不再盲目迷信品牌。在年轻人眼中，茅台更像是一种金融衍生品。在i茅台上积极参与打新的大多是年轻人，但让他们在聚会时开两瓶茅台，却几乎不太可能。

他们的渠道选择也更加多元化。过去，品牌只要掌控了渠道和终端，就能迫使老一代消费者被动消费。但如今，年轻人的购物方式丰富多样，电商、即时零售等渠道的去中心化，在一定程度上降低了渠道和终端的重要性。

在口感方面，他们更倾向于选择适口的产品。江小白未能持续保持市场地位，就是一个典型的反面例子。这个新兴品牌通过互联网营销和对线下餐饮终端的渗透，成功占据了年轻人白酒消费的两个关键环节，然而最终却因产品力不足而落败。

对于什么样的白酒才是好酒，或许因人而异。有人喜爱酱酒丰富的层次感，有人钟情浓香白酒的凛冽口感。但如果问什么样的白酒好入口，大多数人的答案都是一致的——绵柔。

自去年以来，常有白酒资深爱好者在网上表达疑惑：为何原本浓烈的五粮液和剑南春，以及几款特色酱酒，都变得柔顺甘甜，如同“小甜水”一般？

这并非是白酒品牌变了味，而是为了迎合白酒年轻化的趋势而做出的必要改变。

绵柔，将成为未来白酒风格的主流方向，无论酱香、浓香，还是清香、兼香，概莫能外。

因此，未来白酒市场的竞争将不再以香型为核心。进攻的酱香、守擂的浓香以及其他香型，将维持三足鼎立的态势。

白酒风格的竞争，将是绵柔风格逐渐超越非绵柔风格的过程。之后，还会在绵柔风格中衍生出川派、苏派以及贵州绵柔等不同路线。

马太效应加剧

产品风格的趋同，将使白酒市场的竞争愈发激烈。

以往，消费者选择白酒时，通常会先考虑香型，再挑选品牌，最后根据档次和价格确定购买对象。

未来，香型的差异会逐渐淡化，品牌和价格的区分度也会缩小。头部酒企将获得更多的市场份额，行业马太效应增强，中小酒企的生存空间将进一步被压缩。

事实上，这种趋势在白酒行业已经持续多年。

在白酒市场化之前，各地基本都是小酒厂，几乎没有全国性品牌。上世纪90年代，孔府宴酒、秦池、沱牌等品牌，仅仅凭借拿下央视标王，就能迅速跻身头部行列。

从那时起，风格鲜明的浓香型白酒迅速崛起，五粮液借助市场化的东风，一跃成为白酒行业的领军者。

1996年，五粮液营业收入首次突破10亿元，达到13.10亿元，但在整个白酒市场的占比还不到3%，由此可见当时市场集中度之低。

后来，茅台凭借酱香型白酒的稀缺性和高端优势，快速发展并实现弯道超车，到2013年彻底超越五粮液，登上白酒市场的巅峰。

在此过程中，白酒市场规模迅速扩大，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、山西汾酒五大白酒企业的市场地位得以稳固确立。

市场集中度也大幅提升。2014年，前五大白酒公司收入占全行业的13%；到2024年，白酒行业CR5达到45%。

其中，行业老大贵州茅台在白酒行业的收入占比，从2014年的5.4%提升至2024年的接近22%。茅台一骑绝尘的优势，在未来几十年可能都难以撼动。

茅台之后，次级王者五粮液，以及第一梯队的洋河、山西汾酒、泸州老窖，品牌集群相对稳定，只是座次可能会稍有变动。

而二线及以下白酒品牌的市场地位，在白酒存量时代到来后，谁都无法保证稳如泰山。

未来，白酒行业CR10可能会从目前的60%进一步提升至80%以上，剩余的20%市场份额将由一些差异化中小品牌和地方特色品牌瓜分，这与啤酒市场的格局颇为相似。

这种超头部全国品牌与地方性中小品牌并存的结构趋势，将主导未来十年甚至更长时间的白酒行业结构竞争。

酒业整合大势所趋

目前的白酒上市公司板块，规模并非过小，而是过大了。

A+H股市场上，加上最近更名的杜甫酒业集团（0986.HK），白酒上市公司共有22家。

根据业务和业绩表现，这20多家上市公司可分为全国型头部白酒和地方性白酒两大层级。

尽管近年来地方白酒深耕本地市场，诞生了百亿级的今世缘。但像江苏这样规模大且竞争相对缓和的市场，实属可遇不可求。

老白干酒通过整合多个地方品牌，仅能实现短期的盈利能力提升。毕竟，缺乏规模增长的支撑，业绩增长就如同无源之水。

像安徽的口子窖、迎驾贡酒，青海的天佑德酒，新疆的伊力特等品牌，要么面临区域市场竞争激烈的困境，要么腹地市场规模有限，难以复制今世缘的成功之路。

即便江苏白酒市场规模超过700亿元，如果今世缘不推进全国化战略，目前的百亿规模很可能就是其发展的天花板。

所以，无论是今世缘，还是口子窖、迎驾贡酒、天佑德酒和伊力特等品牌，都必须全力推进全国化，争夺那为数不多的市场份额。

未来，定位不清晰的二线白酒品牌和找不到发展方向的地方白酒品牌，在存量市场中被逐步取代，几乎已成定局。

啤酒行业存在辐射范围的限制，必须先建厂或进行收购，才能在区域市场占据主导地位。啤酒市场现有的势力划分，造就了当前相对平衡的竞争格局。

然而，白酒行业不存在这样的限制。如果白酒市场继续分化，将会有多少白酒品牌难以维持上市公司的基本面呢？

酒业上市公司和品牌地位的冗余问题，在红酒、黄酒行业更为突出，在白酒行业才刚刚显现。而啤酒市场早已完成了洗牌，相对更为健康。

未来，白酒行业的综合化运营和跨行业整合将成为必然趋势。

在白酒板块内部，五粮液的15酱逐渐崭露头角，珍酒李渡旗下拥有三大香型和四大品牌，浓香古井贡酒借助黄鹤楼推出南派大清香，劲酒在酱酒领域进行了深入布局……

在白酒板块之外，酒类资源的跨行业整合正在加速推进。

华润啤酒并购金沙酒业、参与金种子酒重组，虽然初期效果不尽如人意，但方向是正确的，几家公司的融合也在逐步推进。

近期，青岛啤酒推出了收购即墨黄酒的计划。此前，这家老牌啤酒巨头已经将业务拓展至饮料等领域，只是规模一直未能做大。

实际上，白酒企业在上一轮调整期后，也曾积极布局红酒等多元化业务。但由于白酒市场迅速复苏，多元化业务的战略地位下降，白酒多元化发展计划被暂时搁置。

未来，如果白酒、啤酒等行业无法实现超预期的复苏，那么瞄准威士忌、鸡尾酒、精酿啤酒等新品种，通过兼并重组借助外力推动复苏，或许是打破行业周期困境的关键举措。

大胆预测一下，目前白酒、啤酒、红酒、黄酒、鸡尾酒A+H上市公司共有40多家，需要多久才能减少到20家左右呢？