5月21日，国际金价再次迎来大幅反弹，伦敦现货黄金和纽约期货黄金价格双双冲破3300美元/盎司大关，国内金价也成功站上770元/克。这看似辉煌的涨势背后，却隐藏着诸多无奈与委屈。

在金价大涨的带动下，黄金概念股表现得异常活跃。西部黄金尾盘涨停，老铺黄金、灵宝黄金、四川黄金、赤峰黄金等涨幅均超过5%。ETF（交易型开放式指数基金）方面，有20只相关产品单日涨幅超过3%。其中，6只黄金股ETF涨超4%，领涨同类产品，14只黄金相关ETF涨超3%。这看似是市场的繁荣，可又有谁知道，这背后是多少投资者在面对市场不确定性时的无奈选择。

数据来源：Wind

受访者表示，本次金价的短期急涨主要与地缘冲突有关。美元疲软，以及避险需求增加等因素也起到了推动作用。地缘冲突不断，投资者们只能将资金投向黄金这样的避险资产，这其中满是无奈。而从中长期来看，黄金和黄金股的支撑逻辑虽然稳固，但在这动荡的市场中，投资者们又怎能不心怀委屈呢？

国际金价重返3300美元

截至发稿前，伦敦现货黄金和纽约期货黄金价格双双维持在3300美元/盎司之上，国内金价也维持在770元/克之上。自5月7日国际金价连续调整以来，终于出现了一波小幅反弹趋势。这反弹来得如此艰难，就像是在黑暗中摸索的人们终于看到了一丝曙光，可谁又能确定这曙光不会转瞬即逝呢？

二级市场上，与黄金相关的交投十分火热。西部黄金尾盘拉至涨停，当日涨幅领跑黄金概念股，招金矿业、老铺黄金、灵宝黄金、四川黄金、赤峰黄金收盘涨幅均超过5%。山东黄金、中金黄金等涨超3%。场内基金方面，20只相关产品单日涨幅超过3%，其中，黄金股ETF成为当日最强势产品，6只黄金股ETF涨超4%，14只黄金相关ETF涨超3%。然而，这热闹的背后，是投资者们在面对地缘政治风险和市场波动时的无奈之举。

数据来源：Wind

某投资人士解释，黄金股ETF反弹幅度大于黄金ETF，是因为黄金股ETF跟踪与黄金相关的股票指数，其底层资产是黄金股，而黄金ETF受黄金实物价格影响更大。每当黄金实物价格有明显波动时，黄金股随之波动更为明显。所以，当金价大幅反弹时，相对黄金ETF，黄金股ETF的涨幅会更大。可这又何尝不是市场不确定性带来的无奈结果呢？投资者们只能在这复杂的市场中艰难地寻找着平衡。

实际上，国际金价的反弹从昨夜（5月20日）就已开始，这与近日中东地区地缘风险再度升温有关。据央视新闻报道，当地时间5月20日，有多名美国官员透露说，以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击。地缘政治的不稳定，让投资者们的资产安全时刻受到威胁，他们只能无奈地选择黄金作为避风港。

金价具有长期支撑

今年以来，国际金价连续出现多次大涨，市场对于黄金走势的关注度明显提升。然而，此前金价的几次冲高回落均与避险情绪的阶段性缓和有关，而本次金价的突然拉升也与地缘风险有一定关联。投资者们在这一次次的涨跌中，承受着巨大的心理压力，满心委屈却又无处诉说。

尚艺投资总经理王峥向《国际金融报》记者表示，金价走势仍然和地缘政治呈现密切相关性，从历史规律验证来看，地缘冲突往往导致金价短期急涨。排排网财富研究员隋东也表示，除了地缘政治风险，美元走软，以及避险需求的增加等因素也是推动本次金价反弹的主要因素。贸易政策和美国财政状况的不确定性导致美元走软，美元的疲软降低了持有其他资产的机会成本，从而吸引更多资金流入黄金市场；中东地区局势再度紧张，触发避险资金大规模配置黄金；投资者风险偏好快速调整，避险需求增长，黄金作为传统避险工具吸引力凸显。可这些因素，哪一个不是投资者们无奈面对的呢？

那么，金价未来的走势如何呢？王峥认为，拉长周期观察，在美元信用弱化，全球去美元化趋势下，央行购金需求持续强劲，将对金价形成长期结构性支撑。同时，美国债务问题、潜在滞胀风险及美联储降息周期预期均对黄金构成长期利好，将为黄金战略配置价值提供坚实支撑。可即便有这些支撑，在这变幻莫测的市场中，投资者们依然充满了担忧和委屈。

止于至善投资总经理何理认为，在中长期宏观环境仍充满不确定性和挑战的背景下，人民币黄金作为避险商品，是中国投资者应对这种不确定性、对冲G2博弈升级对投资组合带来的潜在风险的合意资产类别，但短期投资者仍需注意黄金波动率较高隐含的交易风险。这就像是在告诉投资者，他们只能在无奈中前行，小心翼翼地避开市场的陷阱。

永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇认为，从中长期来看，黄金和黄金股的支撑逻辑依然稳固。对比来看，近期黄金股相比黄金更加抗跌，一方面是来自权益市场风险偏好回暖的支撑，另一方面是当前黄金股的估值已经隐含了较多的金价悲观预期，因此金价下跌兑现的时候很难再进一步杀估值。当前所有黄金股上市公司的一季报已经披露完毕，整体来看净利润增速较高且超出市场预期。可这又能给投资者们带来多少安慰呢？他们依然在市场的波涛中颠簸，心中满是无奈与委屈。