博道基金此次股权变动，本应是激励人才、促进公司发展的契机，然而却暴露出公司在管理和发展战略上的诸多问题。博道基金的‘王牌’基金经理杨梦，受让原股东史伟3%的股份，持股比例升至5%以上成为‘大股东’。这看似是对核心人才的激励，但背后却隐藏着过度依赖单一基金经理的巨大隐患。

杨梦作为博道‘老将’，目前管理17只基金产品，基金资产总规模为129.36亿元，占博道基金全部产品规模的55.4%。如此高的占比，意味着博道基金将公司的大半壁江山都交到了一人手中，这是极不合理的安排。海南纵帆私募基金经理王兆江就明确指出，基金公司过度依赖单个基金经理，会造成产品类型单一化，客户缺少更多的投资品种和策略选择，从而流失很多潜在市场；核心基金经理的发挥会直接影响公司绩效，不利于公司经营的稳定性；还会影响基金公司后备力量的培养，限制基金公司的发展潜力。

2017年6月成立的博道基金，是一家‘个人系’公募。截至2025年4月末基金资产规模为233.51亿元。和大部分‘重债轻股’的基金公司不同，博道基金的权益基金表现更加突出，股票型、混合型基金规模占比达到86.93%，但近年来规模不稳。这一不稳定的状况，与公司过度依赖杨梦不无关系。

博道基金5月15日公告，原公司股东史伟将其持有的3%股份转让于杨梦，本次股权变更后，杨梦直接及通过员工持股平台合伙企业间接持有公司5%以上股权。根据天眼查信息，该笔股权已于5月13日完成了工商变更登记。博道基金表示，史伟因个人原因已于2024年离职，根据公司章程，需要转让其持有的股权，由公司现职员工作为股权激励对象受让此部分股权，体现出博道基金对核心人才长效激励的重视。然而，这种激励方式却忽视了公司整体的平衡发展。

晋级为大股东的杨梦，是博道基金当之无愧的‘招牌’，目前在博道基金官网首页，四张大型轮播图展示的全是杨梦。杨梦被冠以‘美女基金经理’的称号，加入博道之前，曾担任农银汇理基金和华泰资管量化研究员，2014年11月加入上海博道投资管理有限公司，先后任投资经理助理、投资经理，2017年8月加入博道基金，现任量化投资总监兼量化投资部总经理。和颜值相比，杨梦的投资业绩更加突出。2018年8月博道基金发行的第一只公募基金产品——博道启航混合型证券投资基金，基金经理就是杨梦。作为公司核心员工，杨梦着手搭建了公司量化团队和量化策略体系。

但即便杨梦能力出众，一人管理17只基金产品也实在是负担过重。根据行业规定，主动管理型基金经理每人最多管理10只产品，被动型产品基金经理则最多同时管理15只产品。杨梦在管产品数量增至17只，是否存在管理数量过多导致精力不足的问题？博道基金予以解释，杨梦管理的量化基金产品并非依赖人工主观判断，可借助模型、AI赋能形成投资策略，不像主动基金那样消耗人工精力。然而，这种解释并不能完全消除担忧。毕竟，再先进的模型和技术也需要人的监控和调整，杨梦一人承担如此多的管理工作，很难保证每一只基金都能得到充分的关注和精准的操作。

博道基金近半年新发了7只产品，除了1只债券基金，其余6只产品均由杨梦管理，其中有4只为量化/指数增强产品，如今又对其予以股权激励，双方利益捆绑进一步加深。这种做法虽然在一定程度上能够激励杨梦更加努力工作，但也进一步加剧了公司对她的依赖。

博道基金是一家‘私转公’的个人系公募，创始人为莫泰山。在公募、私募机构积累了丰富的行业经验之后，2013年5月莫泰山参与创立了博道投资，任高级合伙人、董事长，并于2014年3月拿到了私募基金管理人牌照，但2019年3月主动注销了私募牌照。2017年6月，莫泰山又回到公募赛道，成立了博道基金，注册资本1亿元，莫泰山直接和通过博道投资间接持有股份合计60.5%。

和其他大部分处于初创期的小型公募基金公司不同，博道基金并未选择从固收产品开始拓展市场，虽然2018年开展公募业务时适逢市场低迷期，依然坚持布局权益产品，并逐步形成以主动管理和量化增强为特色的权益类产品线。根据天天基金网数据，截至2025年4月29日，全部基金净资产合计233.51亿元，相较3月末增长了19.09%。其中，股票型、混合型基金规模分别为107.44亿元、95.55亿元，合计占比86.93%；债券型基金规模30.52亿元，占比13.07%。

虽然博道基金走出了一条量化特色之路，但由于权益类产品占比过高，而这类产品又受股市影响较大，所以基金规模并不稳定，近几年规模增长相对缓慢。在2021年之前，博道基金规模持续增长，2021年末达到峰值240.35亿元。但2022年以来A股震荡下行，主要指数表现疲弱，公募基金规模与业绩双承压，权益产品缩水，ETF及固收占比上升。博道基金主攻权益市场，2022年基金规模也大幅缩水至169.82亿元，此后两年规模也一直未能升到2021年的高峰水平。

博道基金目前共有9名基金经理，杨梦是唯一一名女性，也是管理产品数量最多、规模最大的基金经理。固定收益投资总监陈连权是唯一一名管理债券基金的基金经理。其他7名基金经理管理的均为偏股类基金，张迎军、刘玮明在管产品规模分别为30.6亿元、27.12亿元，在权益基金经理中排在二、三名。

刘玮明管理6只股票及混合型产品，大部分投资业绩在同类中处在中上水平，其中博道启航混合自2024年4月27日管理以来，任职回报已高达22%左右，近一年同类排名优秀。不过刘玮明资历不深，管理的产品中任职时间最长也就刚满一年。

张迎军为研究总监兼基金投资部总经理，如果不算董事长莫泰山的话，是博道基金投资团队的‘一把手’，排在杨梦之前，具有25年证券、基金从业经验，但和职位、经验相比，投资业绩却十分没有说服力。在管的5只产品管理时间均在4年以上，有2只产品任职回报为负，博道嘉兴一年持有期混合任职回报为 -16.8%，博道嘉丰混合A、C份额任职回报分别为 -35.99%、 -38.16%，5只产品近一年、近两年同类排名基本都在中下水平。张迎军管理的规模最大的一只基金——博道嘉丰混合，自2021年2月成立以来就一直是张迎军在管理，但是成立以来规模持续下降，截至2025年一季度末A、C份额规模共9.1亿元，较成立初期39.84亿元的规模下降了77.16%。

其他几名权益基金经理整体投资业绩并不差，不过整体面临管理产品数量偏少或规模偏小的情况。

纵观博道基金的规模变化，与杨梦管理的产品规模高度关联。杨梦成为公司重要股东之后，虽然与公司利益绑定、执业稳定性加强，但过度依赖单一基金经理也存在一定隐患。此前也有不少手握股权的知名基金经理离职案例。比如昔日公募‘顶流’周应波通过员工持股平台持有中欧基金股份，2022年3月离开中欧基金后创办了私募基金公司；原千亿基金经理林森2019年参与了易方达基金的员工持股计划，2022年5月离开易方达，也转入私募基金公司。虽然以上基金经理持有的股权比例没有杨梦的高，但股权激励并非员工留任的唯一因素，企业发展前景、管理水平、薪酬福利等都会影响员工的去留。

博道基金必须认识到当前过度依赖单一基金经理的问题严重性，尽快采取措施加以纠正。要加强对其他基金经理的培养和激励，平衡各基金经理的管理规模和产品数量，降低对单一经理的依赖，实现公司的可持续发展。晋级为大股东，独挑大梁，重担之下，杨梦能否在量化领域寻求突破，带领博道基金走向新的高度？这不仅取决于杨梦的能力，更取决于博道基金能否及时调整战略，解决自身存在的问题。