你能想象吗？在如今监管日益严格的大环境下，保荐项目的不确定性就像一颗定时炸弹，随时可能爆炸，这也逼着券商必须像对待精密仪器一样提高执业质量。

近日，深交所的一则监管函如同一颗重磅炸弹，在五矿证券投行业务领域炸开了锅！保荐代表人王文磊、颜昌军被通报批评，而这一切的导火索，竟是他们保荐的山西凝固力新型材料股份有限公司（下称“凝固力”）首发项目在执业过程中存在一系列令人瞠目结舌的违规行为。

投行业务，一直是五矿证券的重要收入支柱之一，可如今却仿佛陷入了一个深不见底的黑洞，面临着业务急剧收缩和业绩大幅下滑的双重压力。

2024年以来，五矿证券保荐的项目就像多米诺骨牌一样，全部撤回，撤否率竟然高达100%！在监管的高压之下，五矿证券的执业质量就像悬在悬崖边上的石头，稍有不慎就可能粉身碎骨。如果不提高质量，未来很可能还会出现项目失败并被处罚的可怕情况。

面对频收罚单的糟糕局面，五矿证券方面向《国际金融报》回应时称，公司将从源头上像筑坝一样做好风险防控，持续强化内控管理，全面提升执业质量，履行“看门人”职责，把好资本市场入门关，切实维护投资者的合法权益。可这真的能挽回如今的颓势吗？

多项违规，令人咋舌

2022年12月27日，凝固力首次公开发行股票并在创业板上市的申请获得深交所受理。谁能想到，在经历三轮问询的漫长煎熬后，公司竟然在2024年1月18日选择主动撤单，这就像一场精心策划的闹剧突然落幕。

在凝固力上市进程终止一年多后，深交所的一纸罚单就像一把手术刀，揭开了公司过往“带病闯关”的多起违规情形。更让人意外的是，保荐机构五矿证券及相关保代也没能逃脱这场灾难，因存在6项违规情形一同受到了监管处罚。

具体来看，五矿证券的违规行为简直让人难以置信：一是对发行人发出商品相关事项核查时就像盲人摸象，根本不到位；二是对发行人收入确认及相关内部控制情况核查如同走马观花，敷衍了事；三是对发行人研发相关内部控制核查就像蜻蜓点水，毫无深度；四是对发行人原材料采购和生产入库相关内部控制核查形同虚设；五是对发行人销售服务商核查就像在迷雾中行走，毫无方向；六是存在其他核查问题，包括对发行人信息系统内部控制情况、公司治理情况未核查到位，在资金流水核查程序、函证程序、访谈及走访核查程序则执行得一塌糊涂。

因此，深交所对五矿证券采取书面警示的自律监管措施；作为该项目的保荐代表人，王文磊、颜昌军被通报批评。这对于他们来说，无疑是职业生涯中的一场噩梦。

深交所表示，五矿证券应当引以为戒，采取切实措施进行整改，对照相关问题进行内部追责，并自收到本监管函之日起二十个交易日内向该所提交经保荐业务负责人、质控负责人、内核负责人签字并加盖公司公章的书面整改报告。可五矿证券真的能痛改前非吗？

某投行人士告诉《国际金融报》记者，项目罚单落实到证券机构及保荐代表人个人，其目的是压实中介机构“看门人”责任。这些记录就像一个个污点，不仅会影响后续投行项目的开展，尤其对保荐代表人个人而言，更是会带来巨大的压力。在监管趋严的背景下，保荐项目的不确定性就像一场暴风雨，随时可能摧毁一切，这也逼着券商必须像攀登高峰一样提高执业质量。

撤否率100%，堪称灾难

五矿证券成立于2000年，总部位于深圳，曾经是一家备受瞩目的综合类证券公司。可如今，它的业绩却像自由落体一样直线下滑。

2024年，五矿证券全年实现合并营业收入13.2亿元，同比2023年的14.59亿元下滑近10%；合并净利润2.52亿元，同比2023年的2.75亿元下滑约8%。这一数据的下滑，就像一记响亮的耳光，打在了五矿证券的脸上。

具体到各项业务来看，Chioce数据显示，五矿证券经纪、投行、自营、资管、信用业务净收入分别为0.78亿元、3.27亿元、4.94亿元、0.82亿元、3.23亿元。对比来看，经纪、投行、资管、信用业务收入同比均出现下滑，不过自营业务收入实现了大幅增长。这就像在一片黑暗中突然出现了一丝微弱的光，但这光真的能照亮五矿证券的未来吗？

从业务结构来看，投行业务一直是五矿证券的重要收入来源，且在业内排名相对靠前，相比之下，其他业务的排名则稍显逊色。可如今，投行业务却成了五矿证券的噩梦之源。

2019年至2024年，五矿证券投行业务净收入分别为2.75亿元、6.45亿元、8亿元、6.13亿元、6.57亿元、3.27亿元。这一路下滑的曲线，就像一条没有尽头的下坡路，让人看不到希望。

从保荐项目的撤否情况来看，2024年以来，五矿证券共保荐了7个项目，但全部主动撤回，撤否率高达100%。这简直是前所未有的灾难！具体来看，2025年1月，拟在北交所上市的侨宝陈皮项目处于终止—撤回状态。而在2024年，五矿证券共有6个投行保荐项目终止—撤回，其中包括凝固力等5个首发项目，以及1个定增项目。这一连串的失败，就像一场瘟疫，迅速蔓延，让五矿证券的投行业务陷入了万劫不复的境地。

截至2024年末，五矿证券员工总数为1147人，相比2023年年末的1350人有所减少。其中，投行业务人员数量为288人，较2023年末的371人减少了83人，呈现出明显的下降趋势。人员的流失，就像一艘漏水的船，正在慢慢下沉。

投行业务当前正面临业务收缩与监管压力的双重挑战，未来该公司将如何发展？这就像一个巨大的谜团，让人充满了好奇和担忧。

对此，五矿证券方面回应称，目前公司已构建“投研+投行+投资+战略客户”（即“三投一战”）的综合产融服务模式，充分利用股东产业优势和发挥自身专业优势，在垂直领域做专、做精、做特，构建产业和专业护城河。可这种模式真的能让五矿证券在绝境中重生吗？让我们拭目以待。