来源：图虫
过去一年，中宠股份（002891.SZ）犹如一颗耀眼的新星，股价从23元一路飙升至近70元，涨幅高达约1.5倍。这一惊人的涨幅，源于市场对宠物经济的全新价值重估。随着年轻消费群体的强势崛起，宠物的角色已经悄然转变为家庭中的重要成员，宠物相关消费也从单纯的生存型消费，华丽转身为充满情感关怀的消费。
在这股宠物经济的热潮中，公募基金敏锐地捕捉到了机遇，对宠物经济板块的配置显著增加。其中，农银汇理的张峰管理的两只基金，对中宠股份的持有量位居前列。然而，过去几年，张峰管理的产品业绩表现不尽如人意。但我们不能因此而否定他的能力，毕竟投资的道路从来都不是一帆风顺的。
张峰并非没有过辉煌的时刻。他的代表产品农银策略精选混合，在巅峰时期，机构投资者的持有比例超过30%。那时的他，凭借着卓越的投资眼光和精准的市场判断，在投资领域中大放异彩。但市场风格变幻莫测，就像大海中的波涛，时而平静，时而汹涌。张峰在面对市场风格轮动时，多次预判行情失误。今年一季度，农银策略精选混合的业绩依然未能达到预期。对此，张峰坦诚地表示，组合的配置过度稳健防御，导致错失了一些宝贵的机会。但他并没有因此而气馁，反而更加坚定了自己的信念。对于二季度的市场，他将继续保持组合稳健的特征，以低波红利板块为主要配置方向，同时积极寻找新一代的核心资产标的，适度提升组合在成长方向的配置，展现出了勇往直前的决心和勇气。
事实上，过去几年，以中宠股份为代表的宠物行业相关股票，并非机构长期偏好持有的品类。根据Wind数据统计，该公司仅在2023年末有大量机构短期持有，其余时间仅有寥寥数只基金在报告期末重仓持股，且持有期多数不超过半年。2024年末时，全市场依然仅有30只基金重仓中宠股份，合计持仓仅占上市公司流通股的1.21%。
但在基本面大幅变化的背景下，今年以来，公募基金对宠物经济板块的配置大幅增长。截至2025年一季度末，共有72只基金重仓中宠股份，合计持有2490.36万股，占上市公司流通股比重达到8.45%。其中，农银汇理张峰管理的农银策略收益一年持有混合、农银策略精选混合，包揽了机构持仓中宠股份的前两名，分别持有287.18万股、211.16万股。
尽管中宠股份股价快速增长，但并未明显拉动基金净值增长。农银策略收益一年持有混合、农银策略精选混合两只基金在一季度的表现并不理想，分别下跌了2.89%、2.94%。农银策略收益一年持有采用老带新模式，由张峰和姚晨飞二人共同管理，姚晨飞去年8月刚刚独立管理产品；农银策略精选混合则由张峰单独管理。
以农银策略精选混合为例，这是张峰的代表作之一。自2016年3月他单独管理以来，截至2025年一季度末，基金规模达到22.47亿元。从农银策略精选混合第一季度的持仓来看，其前十大重仓股分别为长江电力、中国移动、川投能源、国投电力、中宠股份、格力电器、美的集团、大秦铁路、立讯精密、华测导航，合计占比45.21%。截至2025年5月21日，农银策略精选混合年内累计增长2.05%，略高于沪深300同期走势3个百分点。
张峰在资产配置中始终坚持均衡的原则，以能源电力为主，同时辅以家电、宠物、消费电子等产业。中宠股份在持仓名单中，更多地起到了平衡产业配置和释放业绩弹性的作用。在资产配置端，张峰的风格相对稳健。2025年一季度末，股票仓位为79.85%，为近8个报告期的最高水平。
张峰的投资风格在过往几年发生了一定的变化。2017 - 2020年是第一阶段。他曾表示，会按照中长期的投资理念，通过对宏观策略的判断、经济周期的把握以及流动性环境的分析等因素，自上而下地进行产业配置。在持仓集中度方面，他较为稳健，前十大重仓股份额长期保持在5成上下。
以农银策略精选混合为例，2017年前三季度，该基金通过重仓白酒，分别实现了4.17%、6.72%、14.52%的净值增长。张峰在接受采访时曾表示，面对经济压力，市场会偏好价值或成长股，而白酒正是符合这一要求的行业。2017年第四季度，根据市场行情的变化，张峰又果断地将仓位转向以券商、银行为核心的金融配置，当季实现了超过5%的正收益。
由于担心去杠杆等利空因素对股市可能产生的影响，张峰在2018年初将权益仓位降至6成水平。尽管全年该基金下跌了17.51%，但在666只同类基金中排名第98位，依然展现出了较强的抗风险能力。在适度承担一定回撤风险的同时，张峰也在不断加强自下而上的个股发掘能力，在组合中增加了次新股和成长股的配置。从持仓情况来看，2019年起，他开始布局通威股份、隆基绿能等光伏股，此后又增配了立讯精密、歌尔股份等果链消费电子公司。在传统行业方面，他则倾向于选择行业龙头或者具备核心资产属性的个股。在2019、2020年，农银策略精选混合分别实现了40.28%、71.46%的净值增长。
投资策略的不断丰富，加上对行业预判的准确性，推动农银策略精选混合的规模从2017年初的不足2亿份，增长至2021年初的23.97亿份，对应规模达到52.34亿元。值得关注的是，张峰的投资策略获得了机构投资者的高度认可。2017年第一季度末，机构投资者持有该基金的比例仅为1.22%，到2020年末已增长至23.24%（对应份额约4.70亿份），2019年峰值一度超过30%。
然而，转折点出现在2021年。出于对市场的担忧，张峰在2021年初将农银策略精选混合的股票持仓大幅降至七成以下，同时重仓格力、美的、茅台等传统行业。但由于误判市场走势，二季度起，他减持了家电、白酒，转而对医药、新能源、新兴消费等板块进行增配。此后几个季度，市场风格快速切换，张峰多次调整行业布局，但收效甚微。市场风格的巨变让他在短期内难以适应，农银策略精选混合全年下跌了3.04%，而同类基金的平均收益为7.45%。机构投资者也在当年大幅减持，截至2021年末，机构持有比例骤降至4.37%。
2022 - 2023年，张峰又先后错过了医药、科技等行业的投资机会，产品分别回撤了26.20%、18.26%，跑输了同类均值和沪深300。连续三年的业绩不佳，并没有击垮张峰的信心。2024年，他的投资风格转向保守，全年股票仓位维持在六至七成。依靠低仓位和重仓电力股的收益，农银策略精选混合全年实现了10.59%的净值增长，去年四季度市场波动中2.09%的回撤处于市场平均水平。
2025年以来，张峰再度错过了以DeepSeek为主导的AI行情，一季度农银策略精选混合下跌了2.94%。但他并没有逃避问题，而是勇敢地承认组合一季度配置过度稳健防御，导致跑输市场。他认为科技标的盈利不确定性较强，出于稳定性考虑，不会大幅增配科技成长方向。对于二季度市场，他将继续保持稳健配置，以低波红利板块为主，通过寻找新一代核心资产适度提升成长方向配置。
5月初，证监会发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》，涉及分类评价、薪酬管理等25条内容。面对这场改革，基金经理们面临着继续保守还是调整风格适应市场的艰难抉择。而张峰，无疑已经做好了充分的准备，他将以坚定的信念和无畏的勇气，在投资的道路上继续前行，我们有理由相信，他一定能够实现绝地反击，再创辉煌！
