5月以来，券商在调研上市公司和评级调整方面暴露出诸多问题，实在令人担忧。据了解，券商已经调研了超过670家上市公司，表面上看起来是积极的市场行为，但深入探究，却发现其中存在不少不严谨之处。

从调研的行业分布来看，关注度较高的公司集中在电子、医药生物、有色金属等领域，国防军工板块的关注度近期也大幅提升。然而，这种扎堆调研的现象，让人不禁怀疑券商是否真的进行了全面、深入的研究。

与此同时，券商对股票的评级调整更是随意性十足。5月份以来，有近50只股票评级出现调整，其中不乏一些市场关注度较高的股票，这种频繁且缺乏合理依据的评级调整，严重干扰了市场的正常秩序。

券商扎堆调研，缺乏深度研究

东方财富Choice数据显示，电子成为5月以来券商最高频调研的行业，有超90家上市公司成为券商调研对象。像安集科技、闻泰科技、深南电路、安克创新、希荻微、汉朔科技等公司均接受不少于25家券商扎堆调研。但如此多的券商集中调研，是否真的能挖掘出公司的核心价值和潜在风险呢？

以安集科技为例，5月接待了中信建投、申万宏源等券商。该公司主营关键半导体材料的研发和产业化，在调研中提到公司出海战略。但券商们是否对其出海战略的可行性、面临的挑战以及对公司未来业绩的影响进行了深入分析呢？显然在目前的调研模式下，很难保证做到了这一点。

汉朔科技也是近期机构关注度较高的公司，年内股价已翻倍，近日接待了国泰海通、中金公司等25家券商的调研。该公司称营业收入主要来自欧洲以及日本、澳洲等地区，2024年来自美国市场的营业收入占比不到10%，美国加征关税事项对公司整体业务未产生实质性影响。但券商们有没有进一步核实这些数据的真实性和可靠性呢？

今年以来，以创新药为代表的医药板块股价修复明显，医药行业也成为近期券商调研的“香饽饽”，券商5月合计调研近60家医药生物板块上市公司。其中，热度较高的是华东医药、新里程、阳光诺和、三友医疗、开立医疗、心脉医疗等，均被超15家券商扎堆调研。

例如，华东医药近期接待东方财富证券、国泰海通等30家券商调研。该公司围绕肿瘤、内分泌、自免三大领域加速布局产品管线，截至今年4月，公司创新药管线已超80项，其中自研项目近50项。但券商们是否对这些项目的研发进度、市场前景、竞争优势等进行了详细的评估呢？

长江证券近期发研报称，当前创新药行业迎来政策、产业和业绩三因素共振，有望进入价值重估的新周期。过去“熊市思维”下的估值方法可能已经不适用于当前，需要对创新药公司的估值体系进行重塑。然而，券商在调研创新药企业时，是否真的运用了科学合理的估值方法呢？

此外，有色金属板块近期也被诸多券商“踏破门槛”，包括中钨高新、兴业银锡、盛和资源等上市公司均被超25家券商调研。这种扎堆调研的行为，很容易导致信息的同质化，难以真正发现企业的独特价值。

军工板块调研，关注方向片面

值得一提的是，国防军工板块近期热度飙升。5月以来有20多家军工板块上市公司被券商调研，包括航天南湖、陕西华达、中航西飞、华如科技、邦彦技术、国睿科技、光启技术、国光电气等。从调研内容来看，机构尤为关注各公司的订单量，以及近期国际形势对主营业务的影响。

航天南湖5月多次接待机构调研，其中包括天风证券、中信建投等10多家券商，公司主营业务为防空预警雷达研发、生产和销售，今年以来股价涨幅超102%。在近期调研中，航天南湖提到，在军贸业务上，目前国际环境复杂多变，许多国家急需建设和完善防空预警能力，对防空预警雷达产品的需求较为强烈。同时，公司正在积极布局低空产业领域，研制了低空安全管控系统和多型低空探测雷达产品。截至2024年末，公司在手订单14亿元，在手订单较为充足。但券商们只关注订单量和国际形势，是否忽略了公司的研发能力、技术创新、人才储备等重要因素呢？

陕西华达也是近期机构调研的热门公司，5月接待了国泰海通、华泰证券等机构的调研。陕西华达主营业务为电连接器及互连产品的研发、生产和销售，公司产品在各类雷达、预警机、导弹等方向均有应用。在调研中，陕西华达称，今年1 - 2月份公司整体订单表现平淡，3月以来防务领域行业需求呈现积极回暖态势。券商们仅仅根据订单的短期变化来评估公司的价值，显然是不全面的。

国光电气自5月中旬以来多次现场接待了包括中信证券、国联民生证券在内的近十家券商调研。公司主营微波器件的研制生产，年内股价涨幅超116%。在调研中，国光电气称，目前整体订单量稳定，公司近些年在除传统业务领域之外，还积极拓展以霍尔电推力器核心部件、弹炮应用等为代表的新业务。此外，目前公司正积极推进民核（核电）领域的相关认证。但券商们是否对这些新业务的发展前景、面临的风险进行了充分的分析呢？

股票评级调整，缺乏严谨依据

在积极调研上市公司的同时，券商分析师也在密集调整对各上市公司股票评级及盈利预测。东方财富Choice数据显示，5月份以来，有17只个股评级被券商上调，比如四方股份、伟测科技、潮宏基、众鑫股份等。

例如，天风证券上调了四方股份评级，由“增持”调整为“买入”。天风证券认为，公司主业稳健发展，2025年出海、数据中心有望形成增量。但这种判断是否有足够的数据支撑和深入的市场分析呢？上调评级的依据是否充分呢？

华福证券调高众鑫股份评级至“买入”。华福证券称，公司作为国内纸浆模塑餐饮具领军企业，具备规模、研发及优质客户结构的多重壁垒，盈利能力持续领先。此外，在贸易政策波动下，公司前瞻性布局海外基地，依托海外产能顺利转移对美订单，业绩确定性有望提升。然而，这些优势是否能在未来持续保持，券商是否进行了充分的风险评估呢？

与此同时，5月以来券商下调了30多只个股的评级，其中不乏市场关注度较高的个股。例如，天风证券将闻泰科技的评级由“买入”下调至“增持”。闻泰科技2024年净利润转盈为亏，公司聚焦半导体业务，出售产品集成业务相关资产。天风证券称，考虑公司主营业务结构发生变化，下调盈利预测与评级。但这种调整是否过于仓促，是否对公司未来的发展潜力进行了全面的考量呢？

华安证券将通威股份的评级亦由“买入”下调为“增持”。华安证券称，下调原因是新能源上网电价市场化政策对2025年光伏需求或产生冲击，全年光伏产业链价格或承压，进而影响公司盈利水平。但这种预测是否准确，是否考虑了公司的应对策略和市场的不确定性呢？