呜呜，难道奢侈品“越涨越买”的法则失灵了嘛？

最近呢，法国超有名的奢侈品牌香奈儿公布了2024年的财报哟。从2020年疫情让门店都关了之后呀，香奈儿第一次出现营收和利润都下滑的情况呢，有点小可怜呢。

从股价表现来看呀，今年好多国际奢侈品牌巨头的股价都接二连三地往下跌呢。到5月25号的时候，开云集团、LVMH集团今年的股价都跌了超过20%，普拉达港股今年也跌了超过13%呢，心疼它们三秒钟。

香奈儿营收也首次下滑咯

就在最近呀，香奈儿公布了2024年财报哟。2024年的时候，香奈儿一整年的营收比上一年减少了5.3%，变成了187亿美元（差不多是人民币1347亿元呢）。营业利润和净利润分别下滑了30%和28.2%，分别降到了44.8亿美元和34亿美元呢，感觉香奈儿有点小失落呢。

财报还显示呢，按照地区划分，香奈儿包括中国在内的亚洲市场销售额下降了9.3%，美洲市场下滑了4.3%，不过欧洲市场的销售收入增长了1.2%哟。

之前呀，除了2020年因为疫情影响收入下滑了，从2017年香奈儿第一次对外发布业绩报告到2023年，每年的销售额可都是在增长的呢。

对于这个情况呢，首席财务官Philippe Blondiaux说，美国市场现在面临着挺困难的宏观经济环境呢，不过公司还是很看好它的长期潜力哒。同时呀，香奈儿还打算在中国市场继续扩大销售网络哟，2025年要在中国再开15家精品店呢，像南京、成都这些城市都会有呢。

为了应对成本上升的压力呀，香奈儿去年已经涨价了大概3%，今年预计还会再提高价格呢。而且呀，金价上涨可能会让珠宝系列的价格也变高哟。面对美国总统特朗普宣布的对等关税政策，香奈儿就先观望观望，等所有讨论结果出来了再做决定呢。

2025年全球高端消费品增长预期都变负啦

香奈儿不是唯一一个下滑的哟。

LVMH集团2024年的总体收入是846.83亿欧元（差不多是人民币6402.71亿元呢），比上一年下滑了2%；营业利润是195.71亿欧元（差不多是人民币1480.98亿元），比上一年下滑了14%呢。从地区来看呀，欧洲和美国的收入是增长的，日本因为货币疲软表现得还挺出色呢。但是中国市场虽然前几个季度有一点改善，可还是表现得不太好呢，LVMH在以大中华区为首的亚太地区（不包括日本）的销售额一整年下降了11%呢。

法国的奢侈品牌开云集团一整年的营收是171.94亿欧元，比上一年下降了12%；归属于集团的净利润是11.33亿欧元，跟2023年的29.83亿欧元比起来，大幅下滑了62%呢。从各个品牌的表现来看呀，核心品牌古驰（Gucci）2024年的营收比上一年下降了23%，变成了76.5亿欧元，在可比基础上下降了21%。圣罗兰（Saint Laurent）这期间的收入比上一年下滑了9%，变成了28.81亿欧元呢。

还有呀，被涨价“反噬”的博柏利下滑得可厉害了呢。到3月29号的2025财年财务数据显示，这个公司的营收是24.61亿英镑，比上一年减少了17%，营业利润是 - 300万英镑，上财年同期可是有4.18亿英镑呢；调整后营业利润是2600万英镑，比上一年下滑了94%呢。

爱马仕可是为数不多还保持增长的一线奢侈品牌哟，2024年集团的综合收入达到了152亿欧元，按固定汇率计算比上一年增长了15%；净利润是46亿欧元，比上一年增长了7%呢，好厉害呀。

因为旗下年轻品牌缪缪（Miu Miu）增长得特别强劲，普拉达集团2024年的收入（按固定汇率计算）是54.32亿欧元，比上一年增长了17%；其中，第四季度的收入是16亿欧元，比上一年增长了15.8%呢。不过呀，Miu Miu的销售额增速开始变慢咯。2025年第一季度Miu Miu的销售额比上一年增长了60.2%，变成了4.16亿欧元，可2024年第一季度的增幅可是89%呢。

研究机构Bernstein在最新的报告《全球奢侈品行业：系紧安全带》里，把2025年全球高端消费品的增长预期从 + 5%调到了 - 2%呢，有点让人担心呢。

Bernstein预计呀，今年主要高端消费品牌的息税前利润可能会比2024年减少4%到6%呢。为了应对成本上升的压力，高端消费品牌会在阶段性涨价的基础上再调整价格哟。

Bernstein之前的报告也提醒过呢，比起关税对高端消费品定价的直接影响，更要小心九大间接冲击波哟，像市场不确定性增加、股市暴跌、美元贬值还有全球经济衰退的风险呢。现在市场都盼着政策能来个U型反转呢，可是分析师说，当前关税政策带来的系统性风险，可能会让高端消费品行业进入深度调整的周期哟。

消费投资都从“高端”跑到“悦己”那边去啦

值得说一说的是，在A股市场里，高端运动服装品牌比音勒芬也遇到净利润增速下降和股价下跌的情况啦。

2024年的时候，比音勒芬的营业收入是40.04亿元，比上一年增长了13.24%；归属于上市公司股东的净利润是7.81亿元，比上一年下滑了14.28%呢。这可是比音勒芬自2016年上市以来第一次出现年度净利润下降的情况哟。

2025年第一季度的财报显示，比音勒芬的营业收入是12.86亿元，比上一年增长了1.41%，归属于上市公司股东的净利润是3.31亿元，比上一年下滑了8.47%呢。

从股价表现来看呀，比音勒芬的股价今年已经下跌了24%，跟2023年股价的最高点比起来都已经腰斩啦。到5月23号的时候，总市值大概是93亿呢。

从公募基金持仓的情况来看，第一季度的时候，基金都一起减持了这只股票呢，基金合计持股比例从2024年末的18.3%下降到了第一季度末的4.14%哟。

有私募人士说呢，因为收入预期相对比较弱、国际高端消费品牌的溢价太高、消费者的认知能力普遍提高，还有国产品牌在产品力上一直在进步等好多原因，可以发现这几年一些国际高端消费品牌在中国的表现慢慢被“祛魅”啦，同时呢部分国产品牌在一些细分领域拿到的份额变多啦，在化妆品、运动服饰、珠宝首饰、耐用消费品等好多领域都有这种情况哟。

今年以来呀，以情绪价值、悦己消费这些为代表的新消费可火啦。有基金经理说，这说明消费者的消费习惯变啦，消费需求也变得更多元化咯。消费者不再只满足于商品的基本功能，开始更注重消费过程中的情感体验和满足啦。当消费者从物质消费转到更关注精神消费的时候，本质上就是一种精神领域的消费升级哟。