最近，网约车赛道简直就是一场资本的闹剧，冰火两重天的景象让人愤怒至极！

一面是二线平台像疯了一样扎堆IPO，4月30日，曹操出行向港交所更新招股书，4月18日刚拿到海外上市通行证；5月9日，享道出行完成13亿元C轮融资，还宣布启动港股IPO计划。可另一面呢，是市场饱和与盈利困局像两座大山，压得这些平台喘不过气来！5月13日，盛威时代港股IPO招股书失效，就因为持续亏损、监管处罚，还高度依赖高德流量；广汽系如祺出行市值从80亿港元跌到23亿港元，亏损严重，商业化进展缓慢，这简直就是惨不忍睹！

中国网约车市场呈现出“金字塔型”的竞争生态，滴滴稳坐第一梯队，市场份额超70%，后面的玩家分化成四个派别。我们把目光聚焦在二线网约车品牌，2024年嘀嗒、如祺相继上市，2025年曹操出行、享道出行、T3出行等平台都在冲刺IPO的关键节点。可看看这些平台，唯一盈利的嘀嗒走的是顺风车差异化路线，其他平台全陷入了“流量陷阱”，为了订单，像奴隶一样支付高额佣金入驻聚合平台。就说曹操出行，85%的订单来自第三方平台，自有和聚合订单“二八开”，这成什么样子了！

这种“用利润换生存”的模式，简直就是一颗定时炸弹！聚合平台抽佣，把本就微薄的利润空间挤压得一丝不剩。曹操出行2024年付给聚合平台的佣金涨到10.5亿元，营收占比7.2%；如祺出行用户留存率跌破28%，就因为第三方聚合平台订单量增加。用户数据、品牌认知全沉淀在高德等入口，这些二线平台成了可怜的“运力供应商”，这是何等的悲哀！

订单涨：代价是给高德们当牛做马

从如祺出行强调“大湾区第二”，到曹操出行以“行业前三”排队上市，能勾勒出“一超（滴滴）、多强（车企系平台）、众小（细分市场玩家）”的网约车格局。根据曹操招股书，网约车前五平台是滴滴、曹操出行、T3出行、首汽约车、享道出行。可在这个格局之外，聚合型平台像吸血虫一样，以高德地图、美团打车等为代表，背后都是互联网大厂。它们凭借平台经济模式，把多个网约车企业的运力聚合在自家APP。

对用户来说，搜完路线直接叫车是方便了，可对二线网约车平台呢？加入这些“线上调度中心”，支付佣金换订单，看似避开了与滴滴正面交锋，实则是陷入了另一个深渊。在市场饱和、合规成本高企的背景下，聚合模式本质上就是流量端主导下网约车平台的“抱团等死”之举。看看曹操出行，2022年自有和聚合订单“五五开”，到2024年变成“二八开”，对单一平台的依赖也越来越强；如祺出行第三方聚合平台订单比例从28%增加到59%；盛威时代通过高德产生的交易额比例一直居高不下。

聚合模式彻底改变了行业竞争规则，用户习惯通过一个软件一键全网叫车，流量加速向超级入口集中。曹操、T3等平台靠聚合平台实现订单量爆发，可这种依赖只会越来越深。而且，滴滴还向曹操出行开放流量池，看似是双赢，实则是在这个混乱的局面上又添了一把火。

盈利难：佣金上涨像吸血鬼吸走利润

网约车行业常说“规模经济”，可当滴滴和高德占据七成以上出行流量入口，这些依附于聚合生态的网约车平台，网络效应被大大削弱。议价权向聚合平台倾斜，网约车平台为了维持订单量，只能像待宰的羔羊一样让渡核心权益。

聚合模式的流量分配机制，让司机培训、车辆维护等核心竞争力被弱化，竞争只剩下价格和响应速度。这导致二线平台品牌认知度低，用户难以形成忠诚度。目前曹操、如祺和盛威时代都未盈利，因为它们靠聚合平台拿到订单，却要交越来越多的佣金，用户“用完就走”，既没利润也没留住用户。

曹操向聚合平台支付的佣金三年涨了2倍以上，远超营收增速；如祺佣金支出增长12倍，网约车服务收入增速却只有80%；盛威时代聚合平台费用占营收比例稳定在9%。如果聚合平台提高抽佣比例或调整政策，这些平台的盈利模型将面临直接冲击，估值也会滑坡。而且，用户“用完就走”，二线平台攒不下回头客，拿不到用户核心数据，无法沉淀用户资产，只能在聚合生态中扮演低附加值的运力供应商，陷入用佣金换订单、自有流量难培育的恶性循环，利润空间被不断挤压，这和当年酒店业被OTA平台掐住命脉的剧本如出一辙，何其可悲！

找出路：曹操定制车、如祺无人车都是幻想？

市场饱和与合规成本高企，让曹操出行们不得不依附聚合生态，可这种增长路径却限制了它们的独立发展空间。4月底曹操出行第三次更新港股招股书，5月中旬盛威时代港股IPO招股书失效，这都反映出市场对网约车平台依赖聚合模式的不满。

为了从资本市场拿到更高定价，二线平台不得不讲差异化的故事。曹操出行讲定制车模式，利用吉利资源生产适合跑网约车的车型，向运力公司和司机出售/出租，赚车辆差价和司机接单抽佣。定制车订单占比提高，带动毛利率转正、亏损收窄，看似有成效。可长期来看，依然摆脱不了对聚合平台的流量依赖，而且所谓的自动驾驶研发也未直接反映到收入上。

如祺出行运营第三年就切入自动驾驶赛道，以“国内Robotaxi第一股”上市。它有广汽、腾讯、小马智行、滴滴等股东，看似离“技术 - 制造 - 运营”闭环很近。可商业化进展缓慢，2023 - 2024年其他出行服务收入比例不足0.1%。如祺把宝押在2026年，可无人驾驶“赢家门槛”极高，技术、数据、政策、资本缺一不可。滴滴和百度等巨头已占据先机，如祺2024年净亏5.64亿，未来还需长期投入，股价也一路下跌。从当前格局看，全国性巨头主导规则制定，车企系平台可能成为头部车企技术生态的一环，有技术优势的区域平台或许只能退守细分场景，这是何等的无奈和绝望！