此前，华尔街见闻曾提及，有媒体爆料OpenAI已于上月与谷歌敲定合作协议。谷歌云将为OpenAI训练和运行模型提供算力，此前由于OpenAI与微软的锁定协议，二者未能达成合作。而在今年1月之前，微软一直是OpenAI的独家云服务供应商。

据追风交易台消息，摩根士丹利分析师Brian Nowak及其团队在最新发布的研报中表示，谷歌云与OpenAI达成的合作协议意义重大，主要体现在两个关键方面。其一，有望推动谷歌云业务加速增长，然而当前在约18倍2026年预期市盈率下，该业务并未获得市场充分的估值认可。其二，这一合作释放出谷歌对其长期搜索地位充满信心的重要信号。

报告推测，尽管目前尚未确认OpenAI将使用TPU还是GPU，但从需求来看，OpenAI更有可能依赖谷歌的GPU来满足计算容量需求。如此一来，OpenAI可以在整个基础设施中保持一致性，避免被单一供应商锁定，其工程师也无需花费精力去熟悉新的芯片架构。

谷歌云或迎增长新动力

报告指出，对于谷歌而言，此次合作或许会成为谷歌云业务发展的一个重要转折点。

目前，谷歌云的年化收入已接近500亿美元，在过去两年中保持着20%至30%的增长率。但与亚马逊的AWS和微软的Azure相比，其市场份额和增速并未展现出持续的压倒性优势。而OpenAI的加入，若合作规模可观，很可能成为谷歌云加速增长的催化剂。

报告认为，以谷歌当前股价对应的2026年市盈率约18倍来看，市场尚未充分给予谷歌云应有的估值溢价。

报告还补充道，随着谷歌芯片产能限制在下半年有所缓解，这可能会成为推动谷歌云更快、更持久增长的驱动力。对于投资者而言，这是一个尚未被市场完全计价的潜在利好。

虽然这项潜在合作的具体条款和规模尚未公布，但分析师预计，随着生成式AI推理阶段的持续发展，OpenAI将需要越来越多的计算容量。作为参考，今年早些时候OpenAI与CoreWeave签署了119亿美元的协议（其中包括3.5亿美元的股权投资），最近又将该协议额外延长了40亿美元。

谷歌对其搜索地位信心十足

从更深层次来看，这一合作可能反映出谷歌对其核心搜索业务长期竞争力的坚定信心。

长期以来，投资者一直担忧OpenAI的ChatGPT等产品会颠覆谷歌搜索的主导地位。

而报告犀利地指出，如果谷歌真正担心搜索业务受到威胁，它会愿意将关键的算力提供给潜在竞争对手吗？答案似乎是否定的。这表明谷歌比外部任何人都更了解自身业务健康状况的数据，它对自身的用户基础、数据资产以及创新节奏充满信心。

报告进一步指出，相比OpenAI，Meta的AI产品可能对谷歌的搜索业务构成更大的结构性威胁，但Meta AI仍需证明其商业化能力。