嘿，腾讯这财报啊，就跟变魔术似的，每次都能变出一堆亮眼的大数字，这次也不例外。那数字就像烟花一样，“砰砰砰”地往外冒。
2025年一季度财报一出来，好家伙，腾讯实现营收1800亿元，同比增长13%，毛利、经营利润（Non - IFRS）增速分别为20%和18%，盈利增速就像坐了火箭一样，“嗖”地一下就超过了营收，三大主业就像三个超级战士，稳健齐增，这画面，简直不要太酷。
其中啊，游戏和广告（营销服务）业务就像两个稳稳的压舱石，给腾讯这艘大船压得死死的，不仅给其他潜力业务板块争取了宝贵的“发育时间”，还让腾讯有足够的安全缓冲去“高速路上换引擎”，这操作，就像赛车手在赛道上换轮胎一样，又快又稳。
咱都知道，游戏和广告这些业务，就像调皮的孩子，有一定的周期性特征。但是腾讯就像一个超级家长，多元化业务布局和丰富的用户场景，总能把这些“调皮孩子”的脾气给平滑和对冲掉。之前游戏业务在调整的时候，广告就像个小英雄，连续数个季度增速超出同业水平，顶住了大盘。如今金融支付受宏观环境影响缺乏增量，又有其他“兄弟”挺身而出，稳稳地保住了腾讯的财务表现，这画面，就像一群兄弟在战场上互相帮忙，太感人了。
不过呢，这种互相补位的模式虽然是腾讯独特的护城河，但也不能说就完美无缺了。这就好比把鸡蛋放在多个篮子里，最多也就是在资源层面玩存量博弈。腾讯心里肯定在想，能不能让更多鸡蛋都变成“金蛋”，甚至孵出小鸡，这才是未来新十年能不能稳坐钓鱼台的关键啊。
嘿，AI拐点的到来，就像一道光，照亮了腾讯的新希望。
腾讯那可是用真金白银做出了宣告。2024年，腾讯全年资本开支就像坐了直升机一样，达到了历史新高的767亿元，同比增长221%。在这么高的基数下，今年一季度腾讯研发投入同比增长21%达到189亿元，资本开支同比增长91%达到275亿元。这就说明腾讯在AI投入上可不是闹着玩的，也不是突然心血来潮，那是下了血本，长期投入的决心就像钢铁一样坚定。
做AI啊，光有一腔热血可不行。
你看看“学院派”的老大哥OpenAI，到现在还没成功把ChatGPT的高月活、大流量变成能数得清的商业价值，还在用户订阅、合作分成、网购业务这些方面像无头苍蝇一样不断调焦。最新消息说，OpenAI已经把“搞钱”重心转向Agent业务了，这就像一个迷路的孩子，到处找回家的路。
巧的是，之前国信证券在一份深度报告里也说，腾讯未来成长潜力较大的业务，像微信电商爆发以及AI Agent赋能都没算在当前盈利预测里。看来，Agent业务大概率要成为中外AI势力的下一个“战场”，就像古代的战场一样，硝烟弥漫。
和“学院派”玩家用Agent“画大饼”比起来，“大厂派”代表腾讯就低调多了。为啥呢？因为腾讯在AI造血方面那可是有天然优势的。
一方面，腾讯的广告、游戏等业务，就像一个个印钞机，能产生源源不断的现金流，让AI投入完全没有后顾之忧。另一方面，也是最重要的一点，腾讯超强的应用矩阵就像一个巨大的试验场，能成为AI现成的商业化试验田。
在发展路径上，腾讯也纠结过。是把AI当成和现有业务线并列的子集，让它独立创新生长，还是从基础研究和自研底座下手，让AI像毛细血管一样打通全域，成为新底座呢？
显然，现在的腾讯选了后者。丰富的生态场景就是腾讯发展AI战略的独特秘密武器。这个优势，还让腾讯的长期投入和短期回报完美兼容，就像鱼和熊掌都能兼得一样。
去年腾讯管理层就公开说过，“大部分资本开支都用来买GPU支持广告技术和游戏业务了，这些业务利润率都高得很。”
这次财报，马化腾又强调了长期AI战略，他说，“我们相信，在AI战略投入阶段，现有高质量收入带来的经营杠杆，能把AI相关投入产生的额外成本都消化掉，保持财务稳稳的。我们觉得，这些战略性的AI投入能给用户和社会创造价值，还能给我们带来长期、可观的增量回报。”
连续看最近几个季度的财报，腾讯的AI战略就像一个神奇的魔法，可行性不断被印证。从广告到企业服务、微信生态，甚至游戏（用户粘性提升），越来越多的业务都开始受益于AI技术，还产生了新的回报，这就像变魔术一样，一个接一个地变出惊喜。
有人屯卡就像在赌博，可腾讯买卡那是好刀用在刀刃上，就像武林高手用剑一样，精准又厉害。
对于AI这样的时代性红利，腾讯也不再“佛系”了。你看啊，大幅提高资本开支、元宝光速迭代日活激增、混元升级几乎每周都有新动作，腾讯就像一个勇敢的战士，“看准即出击”，这果敢的一面太帅了。
好在腾讯的AI战略，就像一个聪明的指挥官，懂得刚柔并济。
在元宝“冲榜”该出手的时候，腾讯果断跟进。在股东回报方面，腾讯还继续保持着港股“回购王”的体面，时不时就来个大手笔回购。说到底，坚实的业务底座和稳定充沛的现金流就是腾讯“进可攻、退可守”的底气，就像一个坚固的城堡，让敌人攻不进来。
一季度，腾讯经营现金流达到769亿元，同比增长6%，期末现金及现金等价物余额2052.53亿元，比去年同期增加了442亿元。这数字，就像天上掉下来的金子一样，闪闪发光。
目前资本开支占腾讯营收比大约15%。腾讯高管之前说过，腾讯今年的资本开支占比大概整体在营收的十几个点。这说明腾讯就像一个精明的管家，花钱花得恰到好处，游刃有余。
去年底以来，腾讯一直在调整组织架构来推动AI发展。近期腾讯混元还新成立了大语言模型部和多模态模型部，重组为数据平台部、机器学习平台部等内部架构，构建更强技术底座，还强化AI人才建设。这操作，就像在搭建一个超级大厦，一砖一瓦都精心准备。
这可把外界给馋坏了，大家都在想，腾讯是不是要在AI Agent、AI应用等方向来个“大动作”，就像放烟花一样，来个超级大爆炸。
AI行业最需要的算力、算法、数据，腾讯都不缺，腾讯还有业内最丰富的用户使用场景和最多元的产品矩阵。面对AI和用户结合这场战役，腾讯就像一个无敌战神，没有输的理由。
