在当前略显冷清的一级市场里，多数创业公司都在估值下滑的困境中苦苦挣扎。然而，小红书却像是一抹亮色，其估值逆势上扬，吸引了众多目光。
新的估算数据源于金沙江创投GSR IV基金的投资组合报告。该机构目前持有小红书8.47%的股份，按照截至2025年3月底的基金净值估算，这部分股权价值约为22.2亿美元，占该基金总资产的91%。据此推算，小红书的整体估值从之前披露的200亿美元大幅提升至260亿美元。
与同行业其他企业相比，小红书260亿美元的估值已与腾讯音乐不相上下，和快手、百度的市值也差距不大。与此同时，有媒体传出消息，小红书最早可能在年内启动IPO，具体时间将视市场情况而定，但公司方面并未给出正式回应。
小红书传了多年却一直悬而未决的上市计划，这次会有结果吗？
当下的小红书，处境并不乐观。
在互联网行业的激烈竞争中，小红书曾经凭借独特的“种草社区”模式崭露头角，成为年轻用户聚集的热门平台。但在享受完市场红利之后，它正面临着多重挑战。
首先，用户量的增长遇到了瓶颈。曾经的野蛮生长逐渐变为增长乏力，用户增长的边际效应不断递减，小红书陷入了“难以增加新用户，又容易流失老用户”的尴尬局面。自2023年初日活跃用户（DAU）突破1亿后，小红书制定了1.4亿的年度目标，然而到2024年末，日活仅为1.2亿，未能达到预期。
这种增长瓶颈是内外因素共同作用的结果。从外部环境来看，抖音、快手等综合平台不断抢占用户的使用时长，微信视频号凭借社交裂变迅速崛起，存量市场的争夺进入了白热化阶段。从内部运营方面分析，小红书过度聚焦美妆、时尚等垂直领域，对科技、汽车等男性偏好的赛道投入不足，导致内容生态难以满足用户多元化的需求。
其次，小红书的电商之路也充满了坎坷。原本雄心勃勃的电商计划，如今却举步维艰，与淘宝、京东、拼多多等电商巨头的差距越来越大。
电商本应是小红书构建商业闭环的关键环节，如今却成了沉重的负担。尽管平台构建了“推荐 + 货架 + 直播”的多元电商模式，引入了明星主播，升级了推荐算法，但2024年15%的商品交易总额（GMV）增速，相较于2023年的32%近乎腰斩。
再者，小红书的商业变现模式也面临着危机。原本单一依赖品牌投放的变现模式，在经济下行周期中面临着巨大风险。2024年广告收入虽达到216亿元，同比增长48%，但为了追求商业利益，平台对营销内容的监管有所放松，虚假种草、软广泛滥等问题频繁出现，导致用户对平台的信任度下降。
在互联网的残酷竞争中，留给小红书突围的时间已经不多了。
今年618前夕，中国电商行业风云变幻，小红书与淘宝天猫和京东分别推出了“红猫计划”与“红京计划”，打破了平台之间长久以来的壁垒。
先是小红书与淘天联合推出“红猫计划”，成功打通了“种草 - 交易”的全链路，实现了种草直达，并在笔记下方新增了广告挂链功能，用户点击即可跳转至淘宝天猫。随后，京东与小红书合作“红京计划”，将小红书的内容场域与京东的交易场域深度关联，形成了“内容种草 - 广告挂链 - 即时转化”的完整闭环。
这场看似突然的平台联动，实际上是互联网行业在流量红利逐渐消退、增量市场空间几乎为零的背景下，做出的必然且具有前瞻性的重要选择。
对于天猫、京东来说，与小红书合作不仅能够引入小红书的海量精准流量，拓展用户群体，提升品牌曝光度，还能借助小红书的优质内容进行种草，激发消费者的购买欲望，提高店铺的转化率和复购率。同时，通过数据共享，还能深入了解消费者的需求，优化商品选品和运营策略，增强市场竞争力。
对于小红书而言，淘天、京东等电商巨头为其流量买单，无疑是一场“及时雨”。通过这些合作项目，小红书有望在短期内获得巨额的广告分成，充实自己的资金储备。
以“红猫计划”为例，仅开放的大快消、运动户外、大健康三大类目，就吸引了大量知名商家入驻。这些商家在小红书投放广告的费用，成为了小红书营收增长的强大动力。同时，流量的导出也提升了平台广告位的价值，进一步增加了收入。
这种合作模式也为小红书的内容创作者带来了新的机遇。优质创作者产出的种草内容，通过链接跳转能够直接导向电商平台促成交易，创作者可以从中获得更多的分成收益。这极大地激发了创作者的积极性，促使他们产出更多优质、有商业价值的内容，在短期内提升了平台的内容活力与商业热度。
然而，小红书选择的“卖流量”变现方式，并非长久之计。
互联网流量的特性决定了它难以保持恒定。今天备受青睐的流量，明天可能就会因为用户喜好的转移、竞争对手的崛起等因素而价值锐减。当下天猫、京东愿意重金购买小红书的流量，是因为它在年轻消费群体中具有强大的影响力。但随着时间的推移，如果小红书无法持续创新、保持用户粘性，流量价值必然会下降。
此外，过度卖流量还会对小红书的社区生态造成难以挽回的破坏。大量外部链接充斥平台，会让用户产生“小红书沦为电商广告平台”的负面印象，削弱用户对平台内容的信任和依赖。
在流量变现的诱惑与可持续发展的抉择面前，小红书需要坚守初心、不断创新，平衡好商业利益与社区生态的关系，才能在互联网的浪潮中稳步前行。
小红书、B站、知乎等内容社区的商业化变现难题，早已不是什么秘密。
B站作为专注于内容质量、以长视频创作为主的媒体平台，自成立以来就一直处于亏损状态。财报显示，2025年一季度B站营收70.0亿元，同比增长24%；净亏损为1070万元，同比收窄99%，虽然亏损有所收窄，但财务压力依然存在。
知乎的商业化之路同样充满了挑战。从2025年第一季度财报数据来看，总营收7.3亿元，经调整净利润694万元，连续两个季度实现Non - GAAP盈利，但用户增长几乎停滞，商业化道路仍然困难重重。
在内容与商业化的平衡陷入困境的当下，小红书迫切需要突破现有的商业模式，寻找一条更为稳健、可持续的全新商业化路径，以实现长远发展。
一方面，加大对原创、优质内容的扶持力度，是小红书重塑品牌形象、稳固流量基础的关键。
长期以来，小红书凭借丰富多样、真实有趣的生活方式内容吸引了大量用户。但随着平台规模的扩大，低质量、营销导向的内容逐渐增多，侵蚀了平台的核心竞争力。设立创作者奖励基金，对优质内容给予高额奖金，能够有效激励创作者深入挖掘内容。
另一方面，拓展多元化业务，降低对广告与流量变现的过度依赖，是小红书破局的必经之路。
在知识付费领域，小红书拥有丰富的知识资源。平台汇聚了大量美妆、时尚、摄影、美食等领域的达人，可以整合这些达人资源，推出系列付费课程。同时，发展会员服务也具有很大的潜力。通过丰富会员权益，增加用户对平台的认同感和依赖度，开辟新的营收增长点。
综上所述，在广告与电商之外，小红书只有回归内容本质，拓展多元业务，才能在激烈的内容社区商业化竞争中脱颖而出，找到持续稳健发展的可靠途径，实现商业价值与用户价值的双赢。
