“惧「后院失火」，腾讯音乐提前布防。”

在互联网的激烈竞争中，腾讯音乐近日做出了一个震动行业的决策。6月10日，腾讯音乐在纽交所和港交所同时发布重磅公告，宣布拟通过现金加股权的方式收购喜马拉雅，以腾讯音乐当前股价折算，此次收购金额高达近28亿美元，折合人民币超200亿元。不过，鉴于反垄断法的相关规定，该交易尚待监管部门批准。

回顾喜马拉雅的发展历程，它曾四次谋求上市，如今市值较最初IPO时超300亿元已有所下滑。有市场分析师指出，被腾讯音乐（TME）收入囊中，对喜马拉雅的股东来说，或许是一个全身而退的好机会。

据Questmobile数据显示，腾讯音乐主要应用程式与喜马拉雅用户的月活跃用户重叠率在25%以内。前TMT行业分析师余紫认为，此次收购中，喜马拉雅的用户群体和丰富内容恰好能弥补TME在长音频领域的短板。从短期来看，TME股价的上涨，反映出市场对这一收购行为的积极态度，大家普遍认为TME能借此进一步扩大内容优势。但从长期来看，TME能否对QQ音乐和喜马拉雅进行精细化运营，充分挖掘二者的最大价值，比如提高用户的付费意愿，让每个付费用户贡献更多收入，才是关键所在。他还补充道，从宏观层面看，行业巨头的此类重大收购举措，预示着互联网投资领域正逐渐回暖。未来对这两家公司的观察重点，可以放在TME能否有效整合喜马拉雅的技术、软件、车机以及硬件场景等资源上。

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角逐“声音经济”，腾讯音乐防御之战刻不容缓

前大厂高管墨心表示：“若字节持续扩张音频生态，番茄小说全面渗透腾讯音乐的领地，届时腾讯再防御就为时已晚。”他认为，腾讯音乐此次收购喜马拉雅，是一种积极的防御策略，在行业影响力方面，起到了敲山震虎的作用，而这只“虎”指的就是字节旗下的番茄小说和红果短剧。

早在2020年，腾讯音乐娱乐集团召开战略发布会，CEO彭迦信就明确表示：“长音频将是未来TME持续发力的战略领域。”此后，腾讯音乐动作不断。一方面，它与阅文集团合作，获取网文IP授权来制作有声书；另一方面，推出了“酷我畅听”App。2021年，腾讯音乐娱乐集团以27亿元的价格全资收购懒人听书，并将其与“酷我畅听”APP整合为“懒人畅听”，宣称将全面开放自身完善的生态与资源。同时，微信也在2020年前后推出独立的“微信听书”，提供小说、有声书、播客等内容，且无广告免费听。

与此同时，字节在长音频领域也毫不示弱。2020年左右，字节推出免费版“番茄畅听App”，该应用以番茄小说的正版内容为基础，借助AI技术为用户带来逼真的真人主播有声小说体验。

番茄畅听app

再看字节文娱生态中的红果短剧，广发证券报告显示，截至2024年11月，红果短剧的日活用户已突破4181万，而第二名的河马剧场日活跃量仅有454万，还不到红果的11%。业内人士透露，红果短剧不仅收录外部剧集，还逐渐涉足上游的投资、选本、制作环节，通过独家放映构建起竞争“护城河”。番茄畅听和红果短剧的流量，主要来自番茄小说和抖音的强力支持。据内部人士凡鑫透露，抖音将优质广告位和大量流量倾斜给番茄小说，并与今日头条等平台打通，实现长期引流。Quest Mobile数据显示，番茄小说在2023年上半年的月活用户数达到1.57亿。

曾经，喜马拉雅在长音频行业风光无限，上线仅半年，用户就突破千万。为了在长音频领域保持竞争力并实现商业化，腾讯急需一款强大的产品来完善音频赛道，以对抗竞争对手。早在2018年，腾讯就领衔投资了喜马拉雅FM，如今将其正式纳入麾下，墨心认为，这一举措更具威慑意义。从腾讯音乐2025年Q1财报可以看出，长音频内容正成为促进腾讯音乐超级会员用户转化与留存的重要驱动力。

另一方面，对于喜马拉雅来说，此次被腾讯收入囊中，也算是“续命”成功。战略投资人庄明浩在播客《屠龙之术》中提到，本次收购的关键成交因素，主要在于被收购公司的发展趋势以及收购后整合所能带来的潜在价值。

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腾讯音乐收购喜马拉雅：用户与音频内容成制胜关键

这种潜在价值在腾讯音乐层面，体现在多个方面。除了填补音频板块有声书方面的空白，喜马拉雅的用户价值和丰富的音频内容也是吸引腾讯音乐的重要因素。前互联网大厂高管墨心表示：“喜马拉雅拥有庞大的存量用户，这怎么看都是一笔划算的买卖。”

在互联网竞争中，用户始终是核心。企业往往愿意投入资金来扩大用户规模，而喜马拉雅的海量用户基础，具有一定的价值。灼识咨询资料显示，喜马拉雅拥有中国最全面的音频内容生态，包括规模最大的音频内容库和数量最多的音频内容创作者。翻看喜马拉雅的招股书，截至2023年12月，它拥有约4.9亿条音频内容，总内容时长达36亿分钟，涵盖商业财经、个人成长、历史科普、娱乐新闻等459个品类。

喜马拉雅内容，来源：官方截图

在用户规模上，2023年，喜马拉雅全场景平均月活跃用户达3.03亿，移动端平均月活跃用户达1.33亿，同比增长9.3%。然而，在短视频时代的冲击下，长音频行业实现长期盈利并非易事。战略投资人庄明浩在播客中指出，音频流量的价值不如视频流量，由于其陪伴属性，转化率不及视频，导致广告价值偏低。2024年，喜马拉雅付费会员数达到3000万，同比增长8%，但会员收入增速仅为10%，在免费内容的挤压下，付费转化率的提升面临挑战。

喜马拉雅的资深用户李丸向雷峰网透露，自己成为喜马会员已有1400多天，平时主要在上下班通勤时用它打发时间。但最近喜马推出白金VIP和超前点播会员内容，让他开始考虑是否续费。喜马拉雅招股书显示，公司在2022年（37.00亿元）和2023年（37.36亿）实现净利润，不过在2021年曾巨亏51亿元，调整后的数据表明，公司直至2023年才真正实现盈利。

墨心认为，国内长音频行业要想发展，可借鉴字节通过番茄小说和番茄畅听构建音频生态的模式，将资源融合打通。腾讯音乐也可以将阅文集团纳入，与喜马拉雅携手占据市场份额。

有知情人士透露，收购完成后的过渡期内，双方团队将以稳定协作为主。但从长远来看，为提高整体运营效率和协同性，喜马拉雅的管理层和人员结构可能会进行相应调整，以适应新的组织架构和战略目标。

当被问及如何定义此次收购是否成功时，战略投资人庄明浩表示，虽然未来前景尚不明朗，但基于双方需求达成的合作，能够成交就是皆大欢喜。看来，腾讯音乐此次并购的目的，已经初步达成。