2025.05.21

本文字数：1831，阅读时长大约4分钟

5月20日晚间，一则重磅消息在商业领域引起轩然大波。美图正式发布公告，宣布与电商巨头阿里巴巴签署了一份价值2.5亿美元（约合人民币18亿元）的可转债协议。这一举措标志着双方将在电商平台、AI技术、云计算等多个关键领域展开深度战略合作。

消息一经公布，市场迅速做出反应。5月21日当天，美图的股价如同火箭般飙升，大幅上涨近19%，最终以7.02港元/股的价格收盘，创下了近7年以来的新高，公司总市值也随之攀升至320亿港元。与此同时，阿里巴巴港股同样表现出色，以123.1港元/股收盘，涨幅达到1.15%。

对于美图而言，能够背靠阿里巴巴这棵“大树”，无疑为其AI电商业务的发展注入了强大的动力，未来充满了无限的想象空间。那么，阿里巴巴在此次合作中又有着怎样的考量呢？据知情人士向记者透露，阿里巴巴更为看重的是“美图在未来三年内向阿里采购不低于5.6亿元的云服务”这一合作条款。

AI业务助力，美图获18亿投资

根据公告内容，阿里巴巴此次是以可转债的形式对美图进行投资，投资期限为3年。在发行日起至到期日前5个工作日内，阿里巴巴有权行使转换权，按照每股6港元的价格将可转债转换为美图公司的股票。记者了解到，如果阿里巴巴行使转股权，按照美图现有已发行股份总数计算，其持股比例约为7.35%。

目前，双方已经正式签署了投资协议，但最终的交割还需要满足相关政府审批以及其他先决条件。

从合作内容来看，双方的合作重点主要围绕AI电商展开。阿里巴巴将在旗下的电商平台上优先推广美图的AI电商工具，并且会协助美图开发适用于电商领域的图像生成及视频生成的新工具和新功能，以此来提高阿里巴巴电商平台商家的营销和运营效率。

摩根士丹利分析认为，通过与阿里巴巴的电商生态系统进行深度合作，美图能够更加精准地开发和推广其旗下的生产力工具，例如美图设计室。

美图旗下专门针对AI电商的产品——美图设计室近年来发展势头迅猛。该产品于2022年正式推出，其中最受欢迎的功能包括AI海报和AI商品图。在电商行业中，许多中小卖家在进行图文带货时需要大量的素材，而美图设计室恰好能够以低成本、低门槛的方式为他们设计出精美的商品图。

“只需要用手机拍摄一张普通的商品图，就可以通过美图设计室将其变成摄影棚级别的大片，再加上AI海报功能，能够快速将产品的卖点生成一张具有设计感的海报，大大提升了图文带货的效率。”此前，美图董事长吴欣鸿在接受记者采访时这样介绍道。他还表示，生产力工具市场的目标用户主要包括网红、线上卖家、视频博主等人群，而这些人群中很少有人具备专业的设计技能。

从数据上看，美图设计室的表现十分亮眼。2023年，该产品的收入约为1亿元，到了2024年，全年收入实现了翻倍增长，达到2亿元，成为美图公司有史以来收入增长最快的产品。截至2024年底，美图设计室的付费订阅用户数已经达到113万。

除了AI电商领域的合作，阿里巴巴和美图还将携手共同开发各类基础模型以及垂直领域的大语言模型，其中包括视频生成模型、图像生成模型、多模态模型等。这一合作将有效减轻美图在模型开发方面的压力。

此前，美图曾自主训练了奇想大模型和视频生成产品MOKI，但这也导致2024年的研发开支同比增加了43%。对于后续的研发投入，美图管理层表示会采取相对克制的策略，并引入外部大模型的能力。

阿里的战略考量

对于此次合作，知情人士向记者透露，阿里巴巴更为看重的是美图在未来发展过程中对云计算的巨大需求。

在近两年阿里巴巴对AI相关公司的投资中，要求被投企业使用阿里的算力已经成为投资协议的常见条款之一。记者了解到，在对AI四小龙的投资中，部分投资就是以算力的形式进行支付的。随着美图AI业务的不断发展壮大，以及AI战略在美图整体布局中的重要性日益提升，美图对算力的需求增长是可以预见的，这也让阿里巴巴看到了此次投资的巨大价值。

早在今年2月，阿里巴巴就宣布未来三年将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施。这一巨额投资实际上是对行业未来算力需求增长的一次“重押”。

通过投资等战略合作方式，阿里云正在加强对未来算力市场的提前布局。Canalys分析师章一此前在接受记者采访时表示：“比起担心投资可能无法带来准确的回报，巨头们显然更担心由于今天没有进行投资，而失去抢占未来市场的机会。”一旦AI技术全面普及，AI对算力的需求将呈现指数级增长，因此提前布局显得尤为重要。

从最新财报数据来看，今年一季度阿里云的季度收入同比增长了18%，创下了三年来的最快增速。同时，阿里云AI相关产品的收入已经连续第七个季度保持三位数的同比增长，但这一成绩仍未达到市场对阿里云的高预期。阿里巴巴的吴泳铭认为，当前AI领域呈现出两大最新趋势：一是在大中型企业中，AI应用开始从内部系统向用户侧场景渗透；二是积极使用AI产品的客户群体，正从大中型企业逐渐扩展到大量中小企业。

在阿里云仍需进一步加快增长速度的压力下，美图在C端积累的丰富用户场景和需求有望为阿里巴巴带来新的增长动力。

近年来，包括阿里云在内的头部云厂商都面临着日益激烈的“价格战”压力。通过投资等形式“锁定”更多的客户，巩固先发优势和规模效应，正成为阿里云应对市场竞争的重要策略。

“阿里巴巴内部对于这些问题的思考总体上变得更加开放。”上述知情人士表示，在过去的一年里，阿里巴巴与微信、小红书的“互联互通”不断加强，这也体现了阿里巴巴在加强开放方面的努力，以提升商家的营销和运营效率为关键，为商家提供更多的选择。

美图方面认为，此次与阿里巴巴的合作可以实现双方的优势互补，共同打造效果更强的AI应用，帮助淘天商家提高运营效率。

美图方面还向记者表示，此次与阿里巴巴的合作并不会影响其与其他AI厂商的合作。美图一直以来都对外部合作方保持开放的态度，此次合作协议中也没有对美图与其他公司的合作进行限制。